20240519-开源证券-家用电器行业周报_九号公司4月两轮车_全地形车_割草机器人零售表现亮眼_需求延后+结构改善下Q2两轮车拐点明确_23页_2mb

家电行业周报总结 (2024年5月19日)

根据开源证券的行业深度报告，2024年4月家电出口表现亮眼，尤其是彩电出口同比增长246%，冰箱出口同比增长196%。政策层面，5月17日国家发布新一轮地产刺激政策，聚焦保交楼和存量库存去化，对后周期相关企业构成利好。原材料方面，铜/铝价格上涨，海运成本上升，但预计行业竞争加剧将制约成本涨幅。

重点推荐标的分析

石头科技

• 内销：4月销额份额达26.9%，位列线上行业第一；外销美亚份额同比增长77%。
• 外销：欧洲、东南亚等区域渠道建设加速，2024Q2业绩有望继续超预期。

九号公司

• 两轮车：4月天猫/京东销额同比+218%/+40%，AT5新品在欧洲表现亮眼，环比增长223%。
• ATV/割草机器人：欧洲市场市占率分别列第1/第1，Q2收入拐点明确。

海尔智家

• 内销：高端市场份额达10%，空调、冰箱业务恢复增长。
• 外销：欧洲扭亏为盈，市场份额加速提升；美国市场聚焦高端产品导入。

海信视像、TCL电子

• 彩电板块需求侧拐点待确认，面板成本压力逐步缓解。
• 全球份额提升及黑电业务盈利改善为核心看点。

两轮车板块：雅迪控股、爱玛科技

• 以旧换新政策及钠电池布局提供中长期成长空间。
• 爱玛科技2024Q1单车盈利超预期，弹性显著。

其他推荐股

• 德昌股份：新客户拓展加速，汽车电机带动业绩增长。
• 涛涛车业：高尔夫球车布局打开成长空间。
• 海信家电：盈利进入上行区间，聚焦白电业务整合。

风险提示

海外市场需求回落、原材料成本回升、国内行业竞争加剧等风险需关注。

工作总结：

1. 行业出口持续高增长，尤其是彩电、冰箱。
2. 地产政策推动白电板块后周期需求回升。
3. 部分公司如石头科技、九号公司、海信家电估值处于低位，具备拐点机会。
4. 两轮车及钠电池等新兴领域具备长期增长逻辑。