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基础化工行业周报 2024年02月25日

核心观点：
当前化工行业扩产情绪退潮，板块盈利能力或已触底，有望在产能出清后迎来新一轮景气周期。重点看好“景气赛道白马”、科技主线及周期性细分领域投资机会。

一、行业周期分析

1. 高景气后遗症：2020-2022年高景气推动扩产，但当前在建工程拐头向下，扩产情绪显著降温。
2. 产能释放周期：固定资产增速下行（产能出清尾声）后，预计1.5年左右化工盈利将上行，行业“破晓可期”。
3. 历史类比：与2012-2014年低需求但高供给释放周期类似。

二、三大投资主线

1. 景气赛道白马

   • 标准：成长性优、国产替代、平台化、研发完善、对手为海外巨头
   • 标的：新宙邦、万润股份、昊华科技、雅克科技、鼎龙股份
   • 机会：业绩成长与估值双击

2. 科技驱动主线

   • 新型显示/半导体/人工智能：消费电子、人工智能算力、机器人轻量化、半导体材料
   • 新能源：POE粒子（待国产化）、800V电池导电炭黑（渗透率提升）
   • 推荐标的：鼎际得、黑猫股份等

3. 周期板块机会

   • 涤纶长丝：龙头优势强化，行业回暖，推荐桐昆股份、新凤鸣
   • 萤石：龙头产能退出+需求拉动，推荐金石资源
   • 制冷剂：配额限制下供给收缩，推荐巨化股份、三美股份、永和股份

三、关键风险提示

• 宏观经济增速不及预期、产品价格大幅波动、油价大跌、行业竞争加剧等