20180528-长城证券-食品饮料周报2018第21期_名酒优势强化_行业乐观展望_11页_821kb

报告摘要

本报告为长城证券2018年5月28日发布的食品饮料行业周报，投资评级为推荐（维持）。报告分析了近期食品饮料行业表现、个股动态、上游数据及行业政策变化，重点推荐了贵州茅台、伊利股份、中炬高新和桃李面包等公司。

行业整体表现：
5月21日至25日期间，食品饮料板块下跌2.2%，与沪深300指数涨幅持平，在申万28个子行业中排名第20位。
- 子行业表现：其他酒类上涨5.3%，啤酒和食品综合上涨1.4%，表现较好。
- 个股表现：盐津铺子、元祖股份、海南椰岛等小食品股票涨幅靠前，反映出市场预期尚未统一；桂发祥、伊利股份等跌幅居前。
白酒行业展望：
白酒行业整体景气周期持续向上，高端白酒（如茅台）凭借稀缺产能和品牌优势，巩固龙头地位；系列酒战略提升其成长性。
- 茅台：产能稀缺性强化其价格稳定，预计2018年营收增长15%，系列酒产能将达5.5万吨，市场投放量扩大。
- 洋河：加大新江苏市场开拓和渠道下沉，进一步巩固竞争优势。
- 地产酒：如古井、口子等受益于安徽消费升级，产品线增长显著。
食品行业分析：
食品板块整体涨幅靠后，但小食品公司表现活跃，反映市场对行业龙头以外的公司仍有关注。
- 伊利股份：受奥运会合作影响，短期费用率较高，但产品结构优化和品牌渠道优势将支撑长期增长。
- 中炬高新：调味品业务增长显著，区域扩张和品类拓展推动长期成长，地产业务可能带来额外收益。
- 桃李面包：提价、结构升级和渠道开拓推动1Q18业绩增长，预计全国扩张持续，具备成长性。

股票名称	18E EPS	19E EPS	18E PE	19E PE
贵州茅台	30.6	37.5	23.4	19.1
伊利股份	1.20	1.45	21.7	17.9
中炬高新	0.85	0.96	30.4	26.9
桃李面包	1.40	1.76	42.2	33.6

奶价：
- 5月15日，GDT全脂奶粉中标价同比-2.6%，生鲜乳价格同比-1.2%，环比-0.6%。
- 2018年4月，生鲜乳产量同比增长0.4%，预计2018年原奶价格平稳上行。
猪肉与生猪价格：
- 5月25日，生猪价格同比-24.0%，猪肉价格同比-25.1%。
- 生猪存栏数量同比-1.5%，环比-0.8%，能繁母猪数量同比-2.1%，环比-1.4%。
- 预计2018年猪肉价格稳中有降，受牛羊肉替代效应影响。
大麦与豆类价格：
- 2018年4月进口大麦价格同比+17.6%，数量同比+2.8%，预计进口大麦价格仍将上行，影响啤酒成本。
- 大豆现货价同比-2.9%，豆粕均价同比+1.8%。

价格调整：
- 国窖1573在华东区域执行新价格体系，酒行渠道供货价和团购价均上调。
- 五粮液计划自6月1日起上调42度五粮液终端零售价30元/瓶。
- 西凤酒调整终端价格，不同年份产品价格有所提升。
政策动态：
- 国常会提出推进奶业振兴，提升乳品质量安全，包括引进良种奶牛、强化食品安全监管、支持金融保险和养殖用地等。
- 伊利股份成为奥运会官方合作伙伴，需支付广告费用和开展配套营销活动，短期内费用率较高。

优选标的：
- 贵州茅台：稳价、产能偏紧、系列酒战略推动长期增长。
- 伊利股份：产品结构优化和品牌渠道优势支撑增长。
- 中炬高新：区域扩张、品类多元化和渠道完善推动成长。
- 桃李面包：提价、结构升级和渠道开拓推动业绩增长，全国扩张逻辑持续。

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。