20230816-交银国际证券-互联网行业月报_7月接触型消费恢复趋势持续_大促后部分品类增速回落_6页_346kb

报告摘要

关键消费数据

• 2023年7月实物电商网上零售额同比增长5%，较第二季度增速从14%回落。
• 线下接触型消费如餐饮同比增长16%，恢复快于其他品类；服装同比低个位数增长-23%，化妆品和家电增速因大促销而转负。
• 快递业务量估计同比增长8%，与电商行业趋势一致。

2季度业绩回顾

• 阿里电商核心市场营收(CMR)同比增长10%，高于预期，主要得益于去年低基数和战略用户增长。
• "618"大促销带动家电、美妆和服饰销售增长，数字品牌新品发售促进消费；88VIP会员支出同比增长双位数。
• 业绩预览：京东零售GMV增长6%，其中第三方商家(PUP)增长双位数，优于自营；拼多多GMV增长33%，广告收入增长37%；快手发布正面盈利预告，净利润或达14亿元人民币。
• 各公司表现：阿里优于预期，京东自营品类调整影响逐步减弱，拼多多品牌升级战略支撑增长。

2023年预测

• 整体电商行业GMV预计增长12%。
• 特定公司预测：阿里增长3%，京东增长5%，拼多多增长27%，快手增长43%；估值概要包括目标价、评级和市盈率等。

即时零售分析

• 中期市场规模或达1万亿元人民币，有翻倍空间；将带动即时配送增长。
• 推荐公司：美团、盒马、京东到家；第三方即配平台稳定增长，顺丰同城和达达集团预计扭亏为盈。

投资建议

• 买入：拼多多、阿里巴巴。
• 中性：京东。
• 风险提示：宏观经济恢复不及预期、电商竞争激烈；维持行业偏好基于业绩超预期可能。