20240827-国海证券-金斯瑞生物科技-01548.HK-动态研究_全球生命科学服务领先企业_CARVYKTY前线拓展后有望持续快速放量_5页_255kb

公司研究评级：买入（首次覆盖）

概述

金斯瑞生物科技（01548）是一家领先的生命科学服务提供商，近期因细胞疗法产品CARVYKTY的表现而获得市场关注。

核心业绩

• 2024上半年营收增长435%至56.14亿美元，净利润亏损16.9亿美元，但亏损幅度较上年减亏9.3亿美元。
• 细胞疗法业务增长迅猛，外部收入28亿美元，同比增长156%，占总收入49.9%。

投资亮点

• CARVYKTY获欧美市场批准，Q2实现净销售额3.43亿美元，并通过销售分成和里程确认获得可观收入。适应症拓展至前线适应症，预计未来患者群体可扩大数倍。
• 诺华和Raritan工厂产能扩建进展顺利，预计2025年下半年新增产能将助力产品商业化放量。

生命科学业务

• 非细胞疗法业务表现稳健，约占总收入半数，毛利率和经营利润持续提升。
• 百斯杰收入虽暂时下滑，但行业增长潜力仍被看好，且公司对下半年订单恢复较为乐观。

预测数据

• 2024-2026年收入预计为1189亿/1881亿/2950亿美元，增长率分别为42%/58%/57%。
• 归母净利润将由负转正，预计2026年达243亿美元，显示强劲成长性。

风险提示

• 投资风险包括：订单交付不及预期、研发失败、市场销售缓慢以及全球经济环境恢复不及预期等。

投资评级

国海证券给予金斯瑞生物科技“买入”评级，目标价区间为10.3-13.78港元。

结论

公司作为全球细胞治疗和生命科学服务的领先者，具有高成长性，投资者可关注其CARVYKTY的后续市场拓展及产能释放带来的收入增长。