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开源证券晨会纪要总结（2025年3月7日）

宏观经济

2025年政府工作报告强调“稳中求进”政策基调，GDP目标5%左右、CPI目标2%，显示强调整体经济支撑和动态调整。财政政策更积极，广义赤字率达84%，聚焦惠民生、促消费；货币政策适度宽松，适时降准降息可能性存在，但概率较低，因经济下行压力较小，宽信用有助于平稳增长。

固定收益

降息被视为政策储备，但2025年落地概率低，因经济上行和全球因素支撑通胀；债市或关注长债收益率上行，政策宽松环境下，短期资金利率可能不跟随降息下降。转债行情看好，财政和信用宽松预期提供机会。

金融工程

港股2月表现强劲，恒生科技指数涨幅超178%，南下资金净流入创新高。3月量化策略建议增配价值，港股优选组合超额收益-5.6%，强调价值板块比例提升。

行业分析

• 计算机：AI Agent迎来商业化爆发，政策和算力需求提升，科技产业融合促进智能终端发展。
• 汽车：华为系新车如问界M8/M9预售启动，高阶智驾技术推动需求增长，预计4月上市并优化能耗。
• 地产：政府报告强调稳楼市，加大力度收储，核心城市土拍热度高，改善需求释放。
• 传媒：首发经济受政策支持，科技与创新融合激活消费，AI技术赋能展览和IP场景，行业增长动能增强。

公司研究

• 华荣股份（603855.SH）防爆龙头拓展机器人领域，智能安全市场潜力大，评级“买入”。
• 创科实业（00669.HK）美国地产刚需释放，海外产能落地支撑业绩，评级“买入”。

风险提示

经济增长乏力、政策执行偏差、地产业态不及预期、AI商业化延迟等。总体维持经济积极展望，政策落地加快。