20250921-华源证券-贵金属双周报_紫金黄金开启招股_有望带动贵金属板块估值中枢上移_13页_1mb

贵金属行业定期报告总结

1. 价格走势

• 黄金：近两周伦敦现货黄金上涨1.91%至3663.15美元/盎司，上期所金上涨1.83%至830.56元/克。
• 白银：伦敦现货银上涨3.66%至42.24美元/盎司，上期所银上涨1.62%至9971元/千克。
• 钯/铂：伦敦钯上涨1.86%，铂微升0.07%。

2. 宏观经济与政策

• 就业数据：美国8月非农就业人数仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%，引发劳动力市场担忧。
• 美联储降息：本周FOMC降息25 Basis Points，标志着降息周期重启；点阵图显示未来一年或降息两次。
• 政策预期：特朗普政策驱动下关税减税交易趋缓，降息交易强化黄金价格支撑。

3. 行业与公司动态

• 紫金黄金IPO：9月19日启动国际发售，发售价71.59港元，拟带动贵金属板块估值上移。
• 央行需求：2024年全球央行黄金需求创新高，国内央行连续增持10个月，7月末黄金储备环比增长。

4. 投资建议

• 评级：维持“看好”评级。
• 推荐标的：紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等。
• 风险提示：经济下行、政策收紧、贸易摩擦、美联储政策不及预期。

5. 未来展望

• 短期：利率下行和财政政策支撑金价上行。
• 长期：央行增储及特朗普政策加码提供支撑，有望推动金价新高。

总结

当前金银价格受降息交易推升，基本面上行空间充裕；紫金黄金IPO重启板块估值溢价机会；央行持续采购利好黄金中长期需求。