20160131-长城证券-医药行业月报2016年01期_立足防守_谋求反击_14页_912kb

医药行业月报总结 - 2016年01月31日

核心内容概览

2016年1月，医药行业经历大幅下跌，但估值有所修复。分析师认为，二月份市场将维持震荡筑底态势，投资策略应以“立足防守，谋求反击”为主，关注业绩稳定、估值合理的标的，以及存在潜在利好因素的公司。

1. 市场表现：大跌过后，估值趋向合理

主要观点

• 2016年1月医药生物指数下跌25.73%，在申万一级行业中排名第11位。
• A股整体下跌，医药板块未能表现出防御性，部分公司估值已趋向合理。
• 1月底，医药生物板块预测市盈率估值水平为35X，其中医疗服务、医疗器械、生物制品分别为71X、51X、46X，中药和医药商业估值低于30X。

关键信息

• 44家上市公司预测市盈率低于30X，部分公司估值已恢复到合理区间。
• 恶意下跌公司包括恩华药业、中新药业、和佳股份等，股价跌破增发价或员工持股价。
• 增发价和员工持股价被视为未来管理层努力的目标。

2. 个股表现：分化为主，开启年报行情

主要观点

• 个股走势分化，部分公司逆势上涨，如富祥药业、博雅生物、天目药业。
• 108家上市公司发布业绩预告，其中68家预增，28家预减，5家预亏，5家扭亏。
• 业绩增速超过50%的公司有理邦仪器、中源协和、西藏药业等20家。

关键信息

• 华北制药发布业绩预增公告，预计净利润同比增长约50%。
• 海翔药业、花园生物、三诺生物、人民同泰率先披露2015年年报。
• 1月部分企业如三诺生物、海利生物等披露了利润分配方案，如每10股派发现金红利、转增股本等。

3. 行业政策：政策较为平稳，行业热闹纷呈

3.1 政策方面：平稳推进，新医改持续深入

• 国务院发布《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》，推动城镇居民医保与新农合“二合一”。
• 政策强调“六个统一”和“筹资就低不就高、待遇就高不就低、目录就宽不就窄”。
• 食药监总局发布公告，128家企业撤回199个药品注册申请，药物临床数据核查政策延续，对CRO行业形成洗牌效应。
• 卫计委提出加快医药卫生体制改革，推进分级诊疗制度，提高医保支付比例。

3.2 行业方面：国内热闹纷呈，国外疫情流行

• 零售行业与食药监总局就药品电子监管码问题产生争议，连锁药店联合声明反对该政策。
• 俄罗斯和美洲地区流感及寨卡病毒疫情流行，引发对相关产业链的关注。
• 医药行业短期热点包括流感检测、预防、治疗相关公司，如科华生物、华兰生物、上海医药等。

4. 投资建议：立足防守，谋求反击

主要观点

• 二月份投资策略以“立足防守、谋求反击”为主。
• 推荐关注业绩稳定、估值合理、存在潜在利好因素的公司。

关键信息

• 推荐标的包括华北制药、东阿阿胶、信立泰、众生药业、新华锦、华业资本。
• 推荐理由：
  • 华北制药：盈利能力提升、创新转型驱动、存在改革预期。
  • 东阿阿胶：稳定现金牛，阿胶存在提价预期。
  • 信立泰：估值合理、并购提升空间。
  • 众生药业：业绩稳健、估值合理。
  • 新华锦：利好有望兑现，利百健逐步进入销售状态。
  • 华业资本：业绩预增90%-130%，转型逐步推进。

风险提示

• 市场持续回调
• 医改政策调整
• 控费力度加大

行业动态与事件

• 药品电子监管码争议：多家连锁药店联合反对该政策，认为其不合理且增加成本。
• 疫情相关热点：俄罗斯和美洲疫情流行，引发对医药行业短期炒作的预期。
• 年报行情启动：1月已有部分公司发布年报，2月将有更多公司披露，成为市场关注焦点。

图表与数据

• 图1：医药生物指数相对A股、沪深300指数走势
• 图2：申万一级行业涨跌幅情况
• 图3：Wind概念指数涨跌幅情况
• 图4：医药生物板块估值情况
• 图5：寨卡疫情分布图
• 表1-表11：包含跌破增发价、员工持股价、预测市盈率、业绩表现、年报披露、利润分配等详细数据

研究员信息

• 赵浩然：南开大学理学学士，天津大学理学硕士，长城证券医药行业研究员。
• 彭学龄：中山大学理学硕士，长城证券医药行业研究员。
• 研究观点独立、客观，不因报告内容获得报酬。

免责声明

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投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。