20250615-国金证券-传媒互联网产业行业研究_港股风险偏好持续上行_且逐步向中小盘延伸_13页_1mb

本周观点总结

1. 港股风险偏好上升：

   • 港股市场多板块景气度上行，AI、新消费、创新药等板块表现突出，风险偏好显著提升，中小盘趋势明显。
   • 建议积极参与A+H股IPO，关注新消费、新制造港股IPO热度，持续看好虚拟资产与Web3.0市场（稳定币政策及Circle上市催化）。
   • 海外中国资产估值仍受中美贸易关系与宏观经济影响，需关注政策变化。

2. 行业投资建议：

   • 互联网资产：关注港交所、耀才证券金融、腾讯、阿里、京东等核心企业；瑞幸咖啡恢复增长势头；富途、老虎证券等中概股具长期价值。
   • 消费类资产：咖啡茶饮板块分化，瑞幸表现突出；汽车服务中Robotaxi技术持续推进（特斯拉上线服务）。
   • 其他：关注音乐流媒体（TME收购喜马拉雅）、高鑫零售扭亏、港股IPO机会及美股中概股。

行业情况跟踪

1. 教育：教育指数周跌0.98%，51Talk大幅上涨1324%，行业整合加速，政策推动教育资源优化分配。
2. 奢侈品：港股通标的普拉达跌601%，收购意大利皮革制造商强化供应链；日系游客消费受汇率影响承压。
3. 咖啡茶饮&OTA：
   • 咖啡茶饮：星巴克扩展非咖啡饮品场景，新茶饮品牌调整开店策略；全球咖啡产量预期略好。
   • OTA：携程加速海外扩张，国际收入占比目标翻倍。
4. 电商&互联网券商：电商平台竞争持续，Temu在波兰保持增长；抖音电商开放0元入驻政策；虚拟资产领域稳定币政策推进。
5. 流媒体平台：TME收购喜马拉雅，音乐与长音频互补；网易云音乐推大屏优化，行业景气度维持。
6. 车后连锁：特斯拉Robotaxi计划启动；途虎、中升控股联动车后服务生态。

风险提示

• 政策与市场风险：政策不及预期、中美关系变化、宏观经济波动、AI技术应用不及预期、行业监管风险。
• 内容与运营风险：影视/游戏内容表现不及预期、平台补贴节奏变化、电商竞争影响及补贴暂停风险。

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