> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 发布日期：2026-01-14 # 最新 # 旺季需求+供应扰动支撑能源基本面，EUA偏强运行 1、一级：拍卖价格88.71欧元/吨 $(0.96\%)$ ，投标覆盖比1.57； 2、二级：EUA期货结算价90.74欧元/吨 $(0.71\%)$ ，成交3.00万手 $(-0.09)$ 。 # 策略 信号强度：1（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空） # 核心 利多：①截至1月13日，欧盟库存607.57TWh（53.17%），处于近两年同期偏低位；②西欧与中东欧处于一轮强冷空气影响之中，法、德、荷等地出现大范围降雪、结冰与交通中断，取暖需求上扬。 # 逻辑 利空：Zeebrugge公布26Q2追加3个再气化接卸槽位，1月22日竞拍，显示西北欧春季接货窗口仍在加码。 其他：俄罗斯天然气工业股份公司首次向中国供应的天然气超过了欧洲。 # 风险 1、欧盟经济衰退；2、欧盟增加拍卖以筹措资金；3、排放上限弱化 图表1：欧盟排放配额（EUA）最新拍卖行情信息 <table><tr><td></td><td>EUA拍卖价格 (欧元/吨)</td><td>CBAM证书价格 (欧元/吨)</td></tr><tr><td>2026-01-13</td><td>88.71</td><td>86.01</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>87.87</td><td>84.60</td></tr></table> 图表2：EUA拍卖价格走势-季节性图 图表3：EUA拍卖投标覆盖比-季节性图 图表4：欧盟排放配额(EUA)行情信息-期货、现货 <table><tr><td colspan="3">期货结算价（欧元/吨）</td><td colspan="2">期货成交量（万手）</td><td colspan="2">期货持仓量（万手）</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>2026-01-13</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>增减</td><td>持仓量</td><td>增减</td></tr><tr><td>90.10</td><td>90.74</td><td>0.71%</td><td>3.00</td><td>-0.09</td><td>35.42</td><td>0.00</td></tr><tr><td colspan="3">现货结算价（欧元/吨）</td><td colspan="2">现货成交量（手）</td><td colspan="2">集运碳成本（美元/TEU）</td></tr><tr><td>2026-01-12</td><td>2026-01-13</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>增减</td><td>即期成本</td><td>运费占比</td></tr><tr><td>88.04</td><td>88.68</td><td>0.73%</td><td>2502</td><td>1173</td><td>31.08</td><td>1.81%</td></tr></table> 图表5：EUA期现价格及基差 数据来源：ICE、EEX、Refinitiv、Eurativ，国泰君安期货研究；备注：1、“CBAM证书价格”为测算值，非欧盟官方发布值；2、 图表6：12月合约持仓-季节性图 图表6中，2023~2026年12月合约持仓均是指当年对应交易日的持仓，2027年12月合约持仓是指2712合约在2026年对应交易日持仓。 # 唐惠琏 国泰君安期货研究所·高级分析师 # 投资咨询从业资格号：Z0021216 # 联系电话：021-33037830 # ☆ 欲获取实时研究产品, # 请咨询对口销售。 # 重要声明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本内容而视其为客户。本内容的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。请您根据自身的风险承受能力作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作，本公司不对因使用本内容而造成的损失事担任何责任。除非另有说明，本公司拥有本内容的版权和/或其他相关知识产权。未经本公司事先书面午可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分内容。