20230816-财通证券-韦尔股份-603501.SH-去库见效黎明将至_新品放量助力公司市占回升_4页_900kb

韦尔股份(603501)公司点评(20230816)

核心观点

• 公司发布2023上半年度业绩，收入收缩显著，但盈利能力面临压力。
• 环比数据改善明显，特别是手机图像传感器产品收入正在恢复。
• 新品即将量产，有望改善产品结构和技术竞争力。
• 公司持续推进库存去化，并在汽车市场实现增长。
• 2023-2025年业绩预测显示营收和净利润有望稳步增长，维持“增持”评级。

营收与盈利表现

• 2023上半年营收同比下滑约19.99%，归母净利润大幅下滑93.25%。
• Q2营收环比增长43.3%，但毛利率环比下降23.42%，影响利润。
• 半导体分销、图像传感器、触控与显示、模拟解决方案四大业务线均出现下滑。

公司亮点

• 旗下50MP以上新品即将于2023Q3量产，助力图像传感器产品在旗舰机型中获得更多份额。
• 来源于手机市场的产品收入在2023H1占比提升至44%，环比表现改善。
• 汽车市场收入占比提升至31%，同比增长18.87%。
• 库存去化有序推进，截至2023Q2末存货较2022年末减少约42亿美元。

投资建议

• 预计2023、2024、2025年营业收入分别为20945亿、25699亿、31323亿元人民币；
• 归母净利润分别为1182亿、2589亿、4006亿元人民币；
• PE估值分别为10084倍、4604倍、2975倍；
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求显性化不足；
• 新品研发进度或市场接受度不及预期；
• 行业竞争格局变化风险。