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白糖市场分析总结（2026年01月23日）

一、核心内容概述

本报告由周小球撰写，为国泰君安期货研究部发布，旨在对白糖市场进行基本面跟踪与趋势分析。报告指出，白糖当前处于区间整理状态，趋势强度为0，表明市场整体处于中性区间，无明显上涨或下跌趋势。

二、基本面数据

• 原糖价格小幅上涨，但涨幅较小。
• 主流现货价格有所下降，同比减少10%。
• 期货主力价格上涨，但与现货价差扩大，基差走弱。
• 价差变化显示，国际市场与国内市场之间的价差有所调整，需关注政策与供需变化。

三、宏观及行业新闻

1. 国际市场动态

• 印度：25/26榨季食糖产量预计增加22%，显示其供应能力增强。
• 巴西：12月出口量同比增加2.9%，累计产糖量增加34万吨，MIX（混合糖比例）提高2.66个百分点。
• 泰国：25/26榨季累计产糖量减少56万吨，显示其产量下滑。
• 全球供应：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨，而24/25榨季则为短缺292万吨。

2. 国内市场动态

• 产量：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，较前值增加50万吨。
• 消费量：预计为1570万吨，较前值减少20万吨。
• 进口量：预计为500万吨，较前值增加50万吨。
• 24/25榨季数据：全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），累计销售1048万吨（+87万吨），销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。
• 25/26榨季进口：截至11月底，累计进口119万吨（+12万吨）。

四、主要观点

• 趋势强度中性：当前白糖市场趋势强度为0，表明市场处于平衡状态，缺乏明确方向。
• 供需格局变化：国际产量增加，尤其是印度和巴西，可能对全球市场产生影响，但泰国产量下降带来一定不确定性。
• 国内供需：国内产量预计增加，但消费量略有下降，进口量维持增长，需关注政策变化对进口的影响。
• 价差与基差：国内外价差和基差波动较大，反映市场对供需变化的敏感度。

五、关键信息

• 趋势强度：0（中性）
• 主要影响因素：印度和巴西产量增加、泰国产量减少、中国进口政策变化、销糖率变化。
• 市场情绪：商品涨价开始向化工和农产品扩散，但白糖市场尚未明显受到推动。
• 风险提示：需关注政策变动、天气影响、国际市场价格波动等对白糖市场的影响。

六、免责声明与版权信息

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经授权不得使用、复制或引用。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，市场有风险，投资需谨慎。