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市场研报总结：瑞达期货白糖期货周报 2022年1月28日

核心内容

1、周度数据概览

观察角度	名称	上一周	本周	涨跌
期货	收盘（元/吨）	5807	5706	-101
期货	持仓（万手）	42.2	42.5	+0.3
期货	前20名净空持仓	93474	82261	-11213
现货	白糖（元/吨）	5725	5670	-55
现货	基差（元/吨）	-82	-36	+46

2、多空因素分析

利多因素：

• 巴西12月出口食糖194万吨，同比减少35%。
• 新季食糖产量预计小幅减产。
• 巴西最大食糖产区连续两年干旱，可能影响2022/23榨季产量，导致国际食糖价格维持高位。

利空因素：

• 印度2021/22榨季截至1月15日，糖产量同比增加6.04%。
• 我国12月进口食糖40万吨，环比减少13%，同比减少56.2%。
• 国内白糖新增工业库存环比增加1.5倍，市场供应充足。
• 下游备货需求基本结束，需求边际减弱。

3、周度市场观点

• 郑糖2205合约：本周持续回调，周度跌幅约1.74%。
• 国内主产区白糖售价：微幅调整，部分糖厂已停机或开榨。
• 操作建议：短期建议在5580-5820元/吨区间高抛低吸。

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周度市场数据分析

1、ICE原糖期货非商业净持仓情况

• 截至2022年1月18日，非商业原糖期货净多持仓为113,168手，较前一周减少9,757手。
• 多头持仓减少18,769手，空头持仓减少9,012手。
• 非商业净多持仓连续五四周减持，多头气氛明显减弱。

2、白糖现货价格走势

• 截至1月28日，广西南宁现货价格为5670元/吨，昆明现货价格为5575元/吨。
• 广西南宁白糖现货价格低于去年同期水平。

3、国内主产区制糖利润

• 广西糖厂制糖利润为+130元/吨。
• 广东糖厂制糖利润为+460元/吨。
• 云南糖厂制糖利润为350元/吨。
• 制糖利润普遍低于去年同期水平。

4、进口巴西及泰国糖成本测算

• 巴西糖配额内进口成本为4480元/吨，配额外进口成本为5870元/吨。
• 泰国糖配额内进口成本为4470元/吨，配额外进口成本为5800元/吨。

5、中国进口巴西及泰国糖利润情况

• 巴西糖配额内进口利润为1300元/吨，配额外进口利润为-100元/吨。
• 泰国糖配额内进口利润为1290元/吨，配额外进口利润为-120元/吨。
• 巴西海运费为50元/吨。

6、白糖淀粉糖比价季节性分析

• 截至1月28日，白糖淀粉糖比价为1.65。
• 全国淀粉生产利润为610元/吨，山东产区为540元/吨，广东产区为550元/吨。

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关键信息总结

市场趋势

• 郑糖2205合约价格持续回调，周度跌幅约1.74%。
• 国内白糖现货价格微幅下降，基差有所收窄。

供应与需求

• 国内新糖压榨加快，新增工业库存增加明显，市场供应相对充足。
• 下游备货需求基本结束，需求边际减弱，对糖价形成压力。

国际市场影响

• 巴西出口量减少，干旱影响可能进一步加剧，对国际糖价形成支撑。
• 印度产量增加，对国际糖价形成一定压力。

进口成本与利润

• 巴西糖进口利润较高，但配额外利润为负，显示进口成本压力。
• 泰国糖进口利润也较高，但配额外利润为负，显示进口成本压力。
• 巴西海运费较低，有利于成本控制。

替代品影响

• 白糖与淀粉糖比价维持在1.65左右，淀粉糖生产利润较高，可能对白糖需求形成一定替代压力。

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操作建议

• 短期操作：建议在5580-5820元/吨区间高抛低吸。
• 关注重点：新糖供应节奏、下游需求变化、巴西及印度产量预期、进口成本波动。

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