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工业硅期货早报总结（2025年12月23日）

核心内容概览

本报告对工业硅及其下游产业（多晶硅、有机硅、铝合金）进行了全面分析，涵盖基本面、持仓数据、库存、成本利润及市场预期等方面。

工业硅基本面分析

1. 供给与需求

• 供给端：上周工业硅供应量为8.8万吨，环比持平。
• 需求端：上周工业硅需求为8.1万吨，环比增长8.00%，需求有所回升。
• 库存情况：
  • 社会库存为55.3万吨，环比减少1.42%。
  • 样本企业库存为192500吨，环比增加2.94%。
  • 主要港口库存为13.8万吨，环比增加1.47%。

2. 成本与利润

• 成本支撑：新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。
• 样本企业成本与利润：
  • 四川421成本为11357元/吨，利润为-1607元/吨。
  • 云南421成本为11524元/吨，利润为-1474元/吨。
  • 新疆通氧553成本为11674元/吨，利润为-2874元/吨。

3. 基差与盘面走势

• 基差：12月22日，华东不通氧现货价为9200元/吨，05合约基差为605元/吨，现货升水期货。
• 盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。

4. 主力持仓

• 主力持仓净空，空增，显示市场情绪偏空。

5. 市场预期

• 供给端：排产有所减少，但持续处于高位。
• 需求端：需求复苏处于低位，整体需求持续衰退。
• 成本支撑：有所上升。
• 价格区间：工业硅2605预计在8500-8690元/吨区间震荡。
• 观点：整体偏多。

多晶硅基本面分析

1. 供给与需求

• 供给端：
  • 上周多晶硅产量为25000吨，环比减少0.39%。
  • 预计12月排产为11.35万吨，较上月产量环比减少0.95%。
• 需求端：
  • 硅片产量为10.67GW，环比减少12.18%，库存为21.5万吨，环比减少7.72%。
  • 电池片产量为55.61GW，环比减少6.17%，外销厂库存为9.44GW，环比增加4.07%。
  • 组件产量为46.9GW，环比减少2.49%，预计12月产量为39.99GW，环比减少14.73%。
  • 国内月度库存为24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存为33.1GW，环比减少6.49%。

2. 成本与利润

• 行业平均成本：多晶硅行业平均成本为38600元/吨，生产利润为12400元/吨。
• N型料：价格为51000元/吨，05合约基差为-6445元/吨，现货贴水期货。
• 硅料成本：
  • 182mm硅料成本为0.095元/w，210mm硅料成本为0.095元/w。
  • 硅片利润为-0.042元/w，电池片利润为-0.106元/w，组件利润为0.01元/w。

3. 市场预期

• 供需趋势：供给持续减少，需求持续衰退，整体表现偏空。
• 价格区间：多晶硅2605预计在57815-59875元/吨区间震荡。
• 主要逻辑：产能出清、成本支撑、需求增量。
• 主要风险：停减产/检修计划冲击、多晶硅库存去化及复产走势。

下游产业分析

1. 有机硅

• 库存：月度DMC库存为43900吨，处于低位。
• 生产利润：有机硅生产利润为1384元/吨，处于盈利状态。
• 综合开工率：为69.79%，环比持平，低于历史同期平均水平。
• 市场预期：有机硅需求表现稳定，生产利润良好。

2. 铝合金

• 库存：周度社会库存为7.23万吨，环比减少1.09%。
• 价格：
  • SMM铝合金ADC12价格为21800元/吨，环比上涨0.46%。
  • 进口ADC12实际即时利润为-80元/吨，环比上升24元/吨。
• 产量：
  • 原铝铝合金锭产量为12.13万吨，环比减少8.66%。
  • 再生铝产量为68.20万吨，环比增加5.74%。
• 市场预期：铝合金库存有所下降，但需求仍面临挑战。

市场综合分析

1. 工业硅

• 价格走势：整体震荡，05合约价格为8595元/吨，较前值下跌95元/吨。
• 基差：12月22日，05合约基差为605元/吨，现货升水期货。
• 预期：工业硅价格预计在8500-8690元/吨区间震荡，观点偏多。

2. 多晶硅

• 价格走势：整体偏空，05合约价格为58845元/吨，较前值下跌1400元/吨。
• 基差：05合约基差为-6445元/吨，现货贴水期货。
• 预期：多晶硅价格预计在57815-59875元/吨区间震荡，观点偏空。

风险提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 大越期货不保证报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性，不对因使用本报告而产生的损失承担责任。

数据来源

• SMM
• 上海钢联
• WIND

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