20240421-国联证券-安图生物-603658.SH-多产线稳步增长_盈利能力持续改善_3页_340kb

报告对安图生物（603658）2023年年报进行点评，评价公司在多产线增长与盈利能力改善方面的表现，并给出投资建议。

业绩概况

安图生物2023年实现营业收入440.4亿元，同比增长0.05%；归母净利润121.7亿元，同比增长42.8%；扣非归母净利润118.5亿元，同比增长58.6%。2024年第一季度公司营收与净利润均维持强劲增长趋势，同比涨幅分别达509%和3393%。

多产线增长情况

试剂类产品营业收入显著增加

2023年试剂类收入381.5亿元，同比增长80.6%，其中免疫诊断营收达248.3亿元，增长237.7%；微生物检测32.3亿元，增长1,865%；生化检测25.0亿元，增长205.4%。试剂类收入占比提升，成为主要增长动力。

仪器类收入受政策影响下降

仪器类设备营收48.2亿元，下滑32.99%。研究报告主要归因于合规性政策收紧导致装机放缓。尽管短期承压，但终端诊疗需求刚性存在，预测后市有望修复。

盈利能力提升，研发投入保持领先

2023年，公司毛利率达65.07%（+5.23个百分点），净利率27.55%（+0.79%）。研发投入率14.77%（+1.97个百分点），公司通过技术创新推出生化分析仪、基因测序仪等新品，并部署智能化整体解决方案AutoiLab提升市场竞争力。

财务预测与评级

研究机构预测公司未来三年营收CAGR为22.24%，认为其发光仪器装机量稳步提升有望带动试剂放量。基于2024年27倍PE给予目标价7.16元维持“买入”评级，但提示需防范集采降价、终端设备装机不及预期、行业竞争加剧等风险。

财报摘要补充

从结构看，新材料与服务需求可能在未来驱动业绩改善。一季度毛利率和净利率均维持较高水平，但现金流转弱可能提示终端需求实际验证仍需观察。