20181119-申万宏源-休闲服务行业周报_凯撒旅游二股东转让5_股权_进博会刺激华住Q4营收加速_16页_1mb

休闲服务行业周报总结 (11.12-11.18)

核心内容概览

本周休闲服务指数上涨 3.37%，相对沪深300指数上涨 0.52%，在申万一级行业中排名第24位。市场整体表现强于大盘，其中小市值公司涨幅居前，而中国国旅表现相对较弱。西安旅游因持股公司拟申报科创板，涨幅超过 40%，成为市场焦点。

主要观点

1. 凯撒旅游股权转让
   凯撒旅游二股东及一致行动人转让 5% 股权给华夏人寿，主要为财务投资人退出，与公司经营及大股东关系不大。此举有助于降低凯撒世嘉及其一致行动人的质押率，从而降低公司风险。

2. 华住酒店业绩表现
   华住酒店Q3实现营收 27.68亿元 (+16%)，净利润 6.68亿元 (+42%)，净利率上升至 24.1%。受进博会影响，10月增长超预期，公司上调Q4营收指引至 17% -19%。公司成本控制出色，开店进展优于同行，预计今年毛利润增速仍可维持 40% 以上。

3. 市场流动性偏好
   当前市场流动性继续向业绩确定性较强的标的转移，偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们维持推荐组合：广州酒家、宋城演艺、中国国旅。

关键信息

上周行业表现

• 休闲服务指数：上涨 3.37%
• 旅游综合指数：上涨 1.07%
• 景点指数：上涨 5.30%
• 酒店指数：上涨 7.99%
• 餐饮指数：上涨 6.68%

上周个股表现

股权变动与资本运作

• 凯撒旅游：二股东及一致行动人转让 5% 股权，质押率由 74.70% 降低，风险有所缓解。
• 华天酒店：非公开发行股票 3亿股，募集资金 16.53亿元，总股本增加至 10.18亿股。
• 新华联：控股股东增持 2619.9万股，持股比例升至 61.17%。
• 黄山旅游：减持华安证券 1160万股，获得投资收益 4388万元，占净利润的 10.6%。

行业动态与政策

• 中青旅旗舰店：双十一销售额突破 1亿元，旅游线路售出 2.1万人，签证售出 5.89万件，蝉联旅游度假类目第一名。
• 南航退出天合联盟：自2019年1月1日起不再续签协议，未来可能加入寰宇一家，航空格局将发生变化。
• 外国人144小时过境免签政策：厦门、青岛、武汉、成都、昆明5个城市自2019年1月1日起实施，有利于提升国际游客流量。
• 《共享住宿服务规范》发布：首次对共享住宿、平台企业、房东、房客等进行规范，促进民宿行业健康发展。

海外市场动态

• Sojern完成D轮融资：融资金额 1.2亿美元，计划拓展亚太和拉美市场，提升景区与OTA合作。
• 同程艺龙启动港IPO：招股价格区间为 9.75-12.65港元，计划发行 1.438亿股，筹集 2.32亿美元。
• OTA及GDS表现：携程、途牛、Booking Holdings、Expedia等公司股价波动，部分公司涨幅超过 10%，部分则出现 5% 以上跌幅。

行业重点公司估值

投资建议

• 推荐组合：广州酒家、宋城演艺、中国国旅
• 投资逻辑：偏必需消费的餐饮行业及强政策属性的免税行业表现优于大势，市场流动性向业绩确定性标的转移。

法律声明与免责声明

本报告由申万宏源研究提供，仅供其客户使用。报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策应基于个人情况，不应仅依赖本报告中的评级或建议。投资有风险，需谨慎对待。