20230328-浙商证券-房地产行业专题_房企一季度业绩预测-Q1营收稳中有升_归母净利边际走强_5页_592kb

房地产行业Q1业绩预测总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第一季度中国房地产行业主要上市房企的业绩预期，指出一季度不是房企传统的交付高峰期，但随着政策优化和融资环境改善，房企业绩增速有望提升。

主要观点

• 收入确认机制复杂：房地产企业销售房屋需满足多个条件，如项目竣工备案、成本实际发生、业主确认收房等，导致收入确认存在时间差。
• 交付高峰期在年中和年末：根据历史数据，年中和年末是房企交付高峰期，四季度营收和利润占全年约一半。
• 一季度业绩增速温和：预计2023年一季度营收及归母净利润占全年比例分别为13%和10%，营收同比增速为1.4%，归母净利润同比增速为5.8%。
• 市场修复带动业绩回升：随着疫情管控优化和融资政策支持，房企资金压力缓解，竣工节奏加快，预计2023年整体营收保持稳定增长，归母净利润有望筑底企稳。
• 行业评级为“看好”：报告维持对房地产行业的“看好”评级，认为核心城市补充优质土储的房企将受益于市场结构性修复。

关键信息

房企营收与利润季节性分布

合同负债与营收比例

2023年一季度业绩前瞻

投资建议

• 看好土储区位优质、销售释放期临近的房企：如华发股份、越秀地产、滨江集团（都市圈聚焦型）；保利发展、招商蛇口、华润置地、中海地产（全国化龙头房企）。
• 二手房与新房联动逻辑持续存在：贝壳和我爱我家等二手房中介持续看好行业复苏。

风险提示

• 房企开发资金到位不及预期；
• 一季报业绩可能受到结转项目选择、计提减值等因素影响。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%～+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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