2018-“新三板”市盈率日渐攀升投资已挂牌企业多数浮亏_4页_280kb

“新三板”市场发展总结（2012年）

核心内容概述

2012年，“新三板”市场在中国资本市场中逐渐崭露头角，成为VC/PE机构关注的重要投资平台。随着“新三板扩容”政策的正式批准，上海张江、武汉东湖和天津滨海等高新技术产业开发区成为首批试点园区，为VC/PE机构提供了更多投资机会。然而，尽管“新三板”企业具备较高的IPO预期和成长潜力，但其整体盈利水平尚不如主板、中小板和创业板企业，导致部分投资机构在挂牌后投资时出现浮亏。

主要观点

• “新三板”扩容背景
  2012年8月，国务院批准“新三板”扩容，标志着这一市场进入快速发展阶段。此举为VC/PE机构带来了新的投资机遇，尤其是那些希望实现跨市套利的投资者。

• VC/PE机构投资“新三板”的动机
  VC/PE机构倾向于投资“新三板”企业，因为这些企业在挂牌前已经经历过改制、审批等流程，股权结构清晰，并且在挂牌后具备较高的IPO预期。此外，较低的挂牌门槛使得部分企业距离上市仅一步之遥，增强了机构投资者的信心。

• “新三板”企业的IPO表现
  截至2012年9月20日，已有7家原“新三板”挂牌企业成功在中小板和创业板上市，包括久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新和东土科技。这表明“新三板”企业在成长性和创新性方面具有较强的竞争力。

• VC/PE机构在“新三板”上的布局
  多家机构在“新三板”挂牌前后通过增资、股权转让等方式对优秀企业进行了投资。其中，天津创业投资管理有限公司、南方工业资产管理有限责任公司、深圳市同创伟业创业投资有限公司等机构表现尤为活跃。

• 投资回报情况
  清科研究中心的数据显示，投资于“新三板”企业的VC/PE机构在企业挂牌前的投资平均回报倍数为3.39倍，平均IRR为62.40%。然而，挂牌后通过定向增发、股权转让等方式投资的机构平均回报倍数仅为1.13倍，平均IRR为-0.6%，显示出较高的投资风险。

• “新三板”市盈率上升
  “新三板”企业的平均市盈率已攀升至21.55倍，接近主板和中小板水平。部分企业在定向增发时市盈率甚至高达45倍至50倍，反映出市场对这些企业的高估值预期。

关键信息

• “新三板”扩容试点园区
  上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术开发区和天津滨海高新技术产业开发区成为首批试点园区。

• 成功IPO的“新三板”企业
  久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新和东土科技是首批成功IPO的“新三板”企业。

• VC/PE机构投资情况
  截至2012年9月20日，有42家VC/PE机构投资了“新三板”已挂牌企业，涉及30家企业，投资总额约为4.97亿元。

• 投资回报差异
  企业挂牌前投资的机构回报较高，而挂牌后投资的机构回报较低，甚至出现浮亏，反映出市场波动性和投资时机的重要性。

• 市盈率变化趋势
  “新三板”企业的市盈率持续上升，部分企业在定向增发时市盈率高达45倍至50倍，显示市场对其成长性和创新性的认可。

总结

“新三板”市场在2012年迎来了扩容，成为VC/PE机构的重要投资平台。尽管其整体盈利水平尚不如主板市场，但其较高的IPO预期和成长性吸引了大量投资。然而，挂牌后投资的机构普遍面临回报较低甚至浮亏的问题，反映出市场仍处于发展阶段，投资风险较高。随着市场逐步成熟，未来“新三板”有望成为更多优秀企业的融资和上市通道。