20180924-东兴证券-商贸零售行业2018年9月份第4期周报_政策边际改善信号出现_短期悲观预期有望小幅修正_11页_1mb

政策边际改善信号出现，短期悲观预期有望小幅修正

核心内容

本报告为东兴证券研究所发布的商贸零售行业2018年9月份第4期周报，旨在分析当前行业走势、政策动向及投资机会，同时提供具体的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业表现回顾
   上周（09.17-09.21）CS商贸零售指数上涨3.70%，跑输上证综指0.62个百分点，但跑赢深证成指0.06个百分点。其中，CS超市涨幅最大，达6.15%，其次是CS百货（4.02%）和CS连锁（2.84%）。

2. 政策边际改善
   国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，提出通过四方面促进消费增长：

   • 促进实物消费提档升级
   • 发展社区商业，如便利店、社区菜店
   • 推进服务消费提质扩容
   • 引导消费新模式成长，特别是平台型消费
     此次政策释放了消费环境优化的信号，有助于提振消费信心，后续有望出台减税降费等配套政策。

3. 短期预期修正
   在中美贸易摩擦背景下，消费对经济的拉动作用显著。尽管二季度以来居民消费受杠杆去化、成本上升、棚改退潮等因素压制，但政策改善与8月社零数据环比改善，叠加9月端午节效应及10月国庆黄金周预期，消费增速有望企稳回升。

4. 结构性机会

   • 生鲜消费与社区商业：关注家家悦和永辉超市，其在生鲜供应链建设方面具备较强壁垒。
   • 化妆品行业：受益于消费习惯普及，珀莱雅具有趋势性增长潜力。

关键信息

• 行业数据：2018年8月社零总额同比增长9.0%，1-8月累计增长9.3%。
• 重点商品：汽车、石油及制品、粮油食品、服装鞋帽等占社零市场较大比重。
• 行业评级：整体对商贸零售行业看好，维持原有评级。
• 投资组合：推荐五家公司，每家占比20%，包括家家悦、永辉超市、王府井、天虹股份、珀莱雅。

行业动态

1. 永辉超市与法国吉娜朵生蚝合作

• 永辉旗下超级物种与法国吉娜朵达成直采协议，引入高品质生蚝产品，提升生鲜品质和品牌价值。
• 吉娜朵年供应量约1000吨，市场存在大量假冒产品，此次合作有助于保障消费者权益。

2. 新华都拟转让新盒科技40.5%股权

• 新华都拟将新盒科技40.5%股权转让给阿里关联方，转让价款8100万元。
• 此次合作将促进新华都与阿里巴巴在供应链和零售业务上的资源互补。

3. 生鲜传奇门店突破96家

• 生鲜传奇加速扩张，门店总数接近百店目标。
• 未来计划至2023年门店突破1400家，销售额突破100亿元。

4. 合肥苏宁广场方案曝光

• 项目商业面积达17.5万平方米，定位为智慧商业综合体。
• 地处城市核心区域，融合苏宁优势产业资源，打造智慧零售体验。

5. 天虹股份在浏阳开设新店

• 浏阳天虹购物中心开业，覆盖主城区及周边乡镇。
• 天虹在华中区门店总数达22家，进一步完善在湖南的战略布局。

6. LuOne凯德晶萃广场开业

• 位于上海黄浦区核心地段，地铁9号线和13号线交汇，商场面积14万平方米。
• 项目开业率超90%，成为上海新地标，强化凯德在一线城市的布局。

风险提示

• 行业复苏低于预期
• 大盘下行风险

投资建议

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300为基准，定义为：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，兼任多个行业小组组长，具有丰富的行业研究经验。
• 宋劲：研究助理，英国埃克塞特大学金融学硕士，从事策略及商贸零售行业研究。
• 魏鹤肿：研究助理，中山大学应用经济学硕士，专注于商贸零售行业研究。

免责声明

本报告内容基于公开信息，仅作为投资者决策参考，不构成投资建议。报告版权属东兴证券研究所所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。