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美联储纪要显示其对未来降息略显克制

核心内容

美联储12月会议纪要显示，FOMC成员在货币政策决定上存在分歧，尽管最终同意降息，但对未来降息节奏的表述较为克制。这反映出美联储对当前经济形势的谨慎态度，尤其是在面对经济风险和通胀压力时。

主要观点

• 货币政策决定：FOMC在12月会议上决定降息，但部分支持降息的官员也表示，若无重大变化，他们可能支持维持利率不变。
• 经济基本面：委员们一致认为，经济活动正在温和扩张，就业增长放缓，失业率略有上升。
• 资产负债表调整：准备金余额已降至充足水平，委员会将根据需要开始购买短期国债以维持准备金供应，并取消对常备回购操作的总额限制。
• 市场预期：黄金价格预计以震荡为主，Au2602合约震荡区间或在960元/克-1010元/克；白银同样维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在18300元/千克-19300元/千克。
• 金银比价：金银比价持续收窄，表明白银相对黄金表现偏强，市场对金银比价的走势可能进行逢高做空操作。
• 贵金属ETF持仓：黄金ETF持仓小幅增加，白银ETF持仓略有下降，反映市场对黄金的偏好略高于白银。
• 期货行情：沪金主力合约价格下跌，成交量有所上升；沪银主力合约价格下跌，成交量大幅下降。

关键信息

美债收益率与利差

• 10年期国债利率：2025-12-30收于4.122%，较前一交易日上涨1.17个基点。
• 10-2年期利差：收于0.67%，较前一交易日上涨1.57个基点。

上期所金银持仓与成交量变化

• 黄金：Au2602合约多头减少14239手，空头减少2727手；沪金成交量较前一交易日增加20.06%。
• 白银：Ag2604合约多头增加5015手，空头增加14166手；白银成交量较前一交易日减少15.74%。

贵金属ETF持仓

• 黄金ETF：昨日持仓为1,071.99吨，较前一交易日增加0.86吨。
• 白银ETF：昨日持仓为16,306吨，较前一交易日减少85吨。

期现价差与金银比价

• 黄金国内溢价：27.02元/克，显示国内市场对黄金的溢价。
• 白银国内溢价：-34.47元/千克，显示白银在国内外市场的价格倒挂。
• 金银比价：上期所金银比价为54.39，外盘为59.72，均较前一交易日有所下降。

风险提示

• 海外流动性风险：市场流动性可能受到影响，需关注国际货币政策变化。
• 投机头寸持续离场：市场参与者可能减少投机行为，影响价格波动。

策略建议

• 黄金：谨慎偏多，预计价格震荡运行。
• 白银：谨慎偏多，价格可能因风险情绪回升而偏强。
• 套利：逢高做空金银比价，利用比价变动进行交易。
• 期权：建议暂缓操作，等待市场进一步明确信号。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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