20240521-天风证券-恒辉安防-300952.SZ-功能手套为基_高分子新材料为翼_4页_767kb

恒辉安防（300952）年报点评分析总结

投资评级

• 行业：纺织服饰/服装家纺
• 6个月评级：买入（维持）
• 目标价：2019元
• 当前价：2023年4月20日

业绩亮点

• 2024Q1收入增长277%，归母净利润同比激增763%，主要因功能性安全防护手套订单增加及高附加值产品销售量提升。
• 毛利率25.1%，同比提升0.1 pct，但净利率同比下降27 pct，显示成本压力可能存在。

战略布局

1. 功能性安全防护手套：公司深耕该领域，2023年收入达940亿元，占总营收主要部分。
2. 超高分子量聚乙烯纤维：满负荷产能达2400吨，计划扩建至年产1.2万吨，成为国内少数具备规模化生产的厂商之一。
3. 全球化产能扩张：印尼工厂进入实质建设阶段，进一步强化全球供应链布局。

市场拓展

• 海外市场：稳守北美、欧洲，积极开拓澳大利亚、土耳其等新兴市场。
• 国内市场：优化内销渠道，强化工业用品大客户合作。

财务预测调整

• 2024-2026年归母净利润：预估为195亿、279亿、359亿元，对应PE为15倍、11倍、8倍，成长性较高。
• ROE从11.8%提升至19.9%，显示资产回报效率显著提升。

风险提示

• 宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等风险需关注。

数据来源：公司公告及天风证券研究所报告
注：分析基于2023年年报及2024年一季报数据，具体信息请查阅完整报告及披露文件。