20240901-天风证券-恒辉安防-300952.SZ-半年报点评_推动功能安全防护手套与新材料项目建设_4页_740kb

恒辉安防（300952）2024年上半年业绩总结及展望：

一、上半年经营表现

公司半年报显示，2024年上半年实现营业收入5亿，同比增长17%；归母净利润5亿，同比增长17%；扣非归母净利润4亿，同比增长6%。其中，功能性安全防护手套收入5亿，同比增长18%，境外市场收入5亿（占比86%），同比增长29%，性价比较高。

二、产品结构变化

• 功能性安全防护手套：成为增长主力，毛利率24.9%，同比提升0.7个百分点。
• 超高分子聚乙烯纤维及其他：收入1亿，同比下降30%，目前处于技术突破期，未来有望随产能释放贡献新增长。

三、毛利率大幅提升

得益于成本控制和产品结构优化，上半年整体毛利率达24.8%，同比提升27个百分点。当前归母净利率9.6%，与去年同期基本持平。

四、战略布局进展

1. 新材料项目
   • 恒尚材料“超纤维新材料项目”产能已达到3000吨满负荷生产，计划进一步扩建至12000吨，成为国内少数具备全产业链布局的企业。
   • 产业园项目持续推进，一期4条丁乳生产线中3条已量产，二期年产4800吨超高分子聚乙烯纤维项目正在实施。

五、盈利预测调整

基于最新财报，公司调整了未来三年的盈利预测：

• 2024年：归母净利润14亿，对应PE为18倍。
• 2026年：归母净利润26亿，对应PE为10倍。
  预计公司毛利率和净利润率有望维持，并通过新材料项目逐步提升整体业绩弹性。

六、风险提示

• 消费复苏力度不及预期；
• 核心管理层稳定性；
• 原材料及汇率波动影响成本；
• 产能扩张带来的市场接受度风险。