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五矿期货有色金属早报核心总结（2025年11月7日）

市场概况

近期美国劳动力市场疲软、美联储降息落地以及中美贸易局势缓和，对市场情绪形成一定支撑。国内电解铝、锌、铜等产量环比提升，需求表现分化，库存积累压力显现。美元指数偏强，铜、铝、镍、锌进口窗口维持关闭，“沪伦比”值在6.5-9.5区间运行。进出口盈亏处于亏损状态，进口依赖度高金属如锌价格承压。

分品种分析

1. 铜

• 昨日伦铜主力合约小幅收跌0.43%至10687美元/吨，国内沪铜主力指数震荡回调。
• LME铜库存增加，注销仓单比例趋于稳定。
• 国内电解铜社库及保税区库存同步攀升，但精废价差扩大至3450元/吨。
• 策略：预计铜价短期企稳，运行区间参考85200-86500元/吨，伦铜参考10600-10820美元/吨，供需边际趋紧为下方提供支撑。

2. 铝

• 昨日伦铝收跌0.09%，沪铝主力合约收于21580元/吨。
• LME铝注销库存比例下滑，国内电解铝社库继续去化。
• 策略观点：供需格局边际改善，供应增量预期与铝棒加工费微增构成利好。预计短期运行区间21500-21700元/吨（沪市），伦铝参考2820-2880美元/吨。

3. 锌

• 昨日伦锌主力合约收跌16美元至3054.5美元/吨。
• 锌矿库存降至低位，但冶炼利润下降，累库趋势明显。
• 策略：沪锌期价偏强运行，进口利润倒挂，短期运行区间参考22000-23000美元，国内运行区间建议21700-22900元/吨。

4. 铅

• 昨日伦铅小幅上升，上海地区进口亏损扩大至-31元/吨。
• LME铅注销仓单比例偏高，国内库存低位运行。
• 策略：铅锭总库存去库缓慢，沪铅主力合约预计震荡偏强，建议多单持仓运行区间参考17000-17600元/吨。

5. 锡

• 昨日沪锡主力合约上涨0.47%，支撑价格名义上达到万亿元级别。
• 锡矿紧张问题仍未缓解，中长期新能源消费支撑锡价，预期确定性较强。

6. 镍

• 昨日沪镍主力合约下跌0.23%，短期承压，由于精炼镍库存压力大。
• 镍矿供应偏紧，但下游需求清淡预期依然施压。
• 策略：短期区间建议观望为主，参考115000-118000元支撑。

7. 碳酸锂

• 原材料现货价持稳，碳酸锂现货指数上升0.8%。
• 社会库存显著下降，碳酸锂海内外市场氛围以缓和为主。

8. 氧化铝

• 市场连续上涨，氧化铝现货价涨至2805元。
• 矿价支撑短期，氧化铝市场环保限产趋严。

9. 不锈钢

• 期货总持仓创单日新高，市场成交清淡。
• 现货价格持稳，但终端需求疲软，基本面无明显驱动。

结论

有色金属整体震荡盘整，通胀拉开上涨概率不大；需关注美联储政策路径，中美贸易动向，国内库存去库节奏，以及美联储降息后的资金流向。

风险点提示：

• 全球经济共振放缓将压制有色金属需求预测。
• 美元指数反弹将促使有色金属承压。
• 中国库存去库不及预期或形成空头格局。