20230403-天风证券-天立国际控股-01773.HK-半年盈喜净利1.6亿+_授出购股权_转型落地重启成长_2页_372kb

天立国际控股（01773）半年度总结

核心内容

天立国际控股在2023年上半年（2022/9/1-2023/2/28）取得不低于约人民币1.6亿元的净利润，同比增长419%，业绩显著增长。这一增长主要得益于公司业务结构的优化与转型，以及提供多元化教育服务的成效。

主要观点

• 业务转型：自2021年9月《民办教育促进法》实施以来，公司加速调整业务模式，已全面转型为教育综合服务商，专注于为学生提供素质教育、游学研学、后勤服务及学历教育等综合服务。
• 盈利增长：公司通过整合资源，提升服务质量和运营效率，实现业绩的快速恢复与增长，显示出强劲的盈利能力。
• 战略扩张：天立正在全国范围内进行战略扩张，覆盖33个城市，拥有43所学校，提供综合教育服务。
• 学生表现优异：2022年天立约90%的高中毕业生超过中国本科大学录取分数线，约60%超过一本大学分数线，79名毕业生被清华、北大等世界排名前50的大学录取。
• 购股权激励：公司于2023年3月10日向合格参与者授出共计6100万份购股权，行使价为2.48港币，有效期为10年，归属时间安排为1年、2年、3年后，以激励核心管理层和员工，增强公司竞争力。

关键信息

业绩亮点

• 净利润：FY23H1净利润不低于1.6亿元人民币，同比增长419%。
• 学生人数：21/22学年高中生17185人，22/23学年增至25524人。
• 学校数量：覆盖43所学校，分布于内蒙古、山东、河南、贵州、江西、浙江、甘肃、安徽、广西、重庆及湖北等地区。
• 升学表现：2022年约90%的高中毕业生超过本科线，60%超过一本线，79人被世界排名前50的大学录取。

购股权详情

• 总授出数量：6100万份购股权。
• 归属时间：40%于授出后1年归属，30%于授出后2年归属，30%于授出后3年归属。
• 承授人：主要为公司董事和雇员，其中董事会主席罗宾先生获得3000万份，执行董事王锐先生获得700万份。
• 激励目的：通过购股权使承授人利益与公司及股东利益一致，推动公司长远发展。

盈利预测调整

• 收入预测：FY23-25收入分别为16.8亿、23.5亿、31.6亿人民币（原预测为14.0亿、20.0亿、25.8亿人民币）。
• 净利预测：FY23-25净利分别为3亿、5.5亿、8亿人民币（原预测为2.0亿、3.5亿、4.8亿人民币）。
• EPS预测：对应EPS分别为0.14元、0.26元、0.37元人民币/股（原预测为0.09元、0.16元、0.22元人民币/股）。
• PE预测：对应PE分别为15倍、8倍、6倍。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：2.38港元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 招生不及预期
• 核心高管流失
• 市场竞争加剧
• 政策变动风险

公司战略

天立致力于做大做强以营利性高中为主的学校，提供多元化升学服务，加强学科教研能力，完善立达课程建设体系，提升学校管理水平和教师职业素养，全面提高办学质量。

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