20260212-国信证券-天立国际控股-01773.HK-招生短期利空出清_AI教育加速转化收入_7页_343kb

天立国际控股 (01773.HK) 总结

核心内容概述

天立国际控股（01773.HK）近期通过2026年股东周年大会暨AI专题反向路演活动，向市场展示了其在学历学校招生和“AI+教育”领域的布局。公司采取多项措施以应对招生增速下滑问题，并加速AI教育产品的商业化进程，同时通过股份回购和股东增持增强市场信心。

主要观点

1. 民办学历学校业务调整

• 招生策略优化：公司为应对此前“提升生源门槛”导致的招生增速下滑，战略性扩招转校生以补充生源。
• 短期成效显著：截至2026年1月25日，已完成转校生招生3603人，预计全年可达成7000人，带动26财年服务学生人数同比增长至约14%。
• 全年服务学生人数预测：预计2026财年服务学生人数达14.8万人，其中高中生人数达6.3万人，同比增长17%。
• 长期招生策略：适度放宽招生门槛、提升集团内校直升比例、加强团队建设，以兼顾教学质量与财务指标。

2. AI教育业务加速转化收入

• AI冲刺营进展：截至2026年1月26日，AI冲刺营覆盖学生已达1934人，其中集团校覆盖1468人，外部学校覆盖466人。
• 商业化前景良好：预计2026财年AI冲刺营可转化收入0.88亿元，全年覆盖人数有望突破4000人。
• 教学效果验证：AI冲刺营在2024年实现平均提分36分，2025年提升至48分；部分试点学校实现清华、北大录取，验证产品有效性。
• 未来收入预测：预计2026-2028财年AI冲刺营收入分别有望达到0.88亿元、1.54亿元、2.31亿元。

3. 公司回购与股东增持增强信心

• 股份回购计划：公司宣布最高2亿港元的股份回购计划，回购价不高于前五日平均收市价的5%。
• 董事长增持：董事长在近半年内回购约1900万股，显示对公司未来发展的信心。
• 市场反应：公司估值因短期招生增速下滑已回落至高性价比区间，回购与增持有助于增强投资者信心。

关键信息

• 投资评级：优于大市（维持）。
• 财务预测：
  • FY2026-FY2028收入预测分别为39.15亿元、42.25亿元、44.99亿元，对应增速为9.1%、7.9%、6.5%。
  • FY2026-FY2028经调整净利润预测分别为7.41亿元、8.21亿元、9.01亿元，对应增速为11.5%、10.9%、9.7%。
  • FY2026PE为7倍，处于较低水平。
• 风险提示：
  • 招生增速持续下滑；
  • 教师流失；
  • 政策风险；
  • 港股流动性风险。

财务与估值分析

结论

天立国际控股通过优化招生策略和加速AI教育产品落地，有望修复招生增速并提升收入。公司持续回购和股东增持增强了市场信心，估值已进入高性价比区间。考虑到高中人口红利仍存、办学质量突出，以及AI教育的持续验证，公司维持“优于大市”评级。