20231126-华泰期货-宏观利率图表165_美元化和美元流动性改善预期_12页_2mb

宏观周报分析总结

核心观点

1. 全球美元流动性或阶段性改善：旧金山中美会晤后，市场矛盾缓和，美元信心短期走强。阿根廷开启“美元化”进程，需关注后续影响。
2. 国内货币政策稳健中性：央行超量续做MLF但LPR未调，中央金融会议强调金融支持重点领域。
3. 海外滞胀风险上升：美国经济数据疲软，通胀预期升温（密歇根大学调查通胀预期创十年新高），叠加地缘风险（以色列停火谈判、欧盟油价协议推迟等）。

国内市场分析

1. 货币政策

   • 本周操作：央行净投放4060亿元，尾部到期逆回购21670亿元；LPR保持不变，MLF续作利率稳定。
   • 政策定调：中央金融会议增强“金融强国”战略，强调稳健货币政策与结构性支持并重，关注“三大工程”（保障房建设）及民营经济融资端改革。
   • 监管动态：房企“白名单”拟定50家，深圳二套首付降四成，广州全面取消土拍限价，沪上金融机构座谈会释放房地产企业融资信号。

2. 宏观事件

   • 中沙本币互换协议：提升双边金融协作。

海外市场概况

1. 美联储及政策

   • 美联储纪要：明确谨慎货币政策立场，欧央行对通胀态度稍乐观。
   • 经济数据：美国10月成屋销售创2010年来新低；全球智能手机销量恢复增长；美国耐用品订单大幅下降，打击通胀预期。

2. 通胀与风险

   • 通胀数据：美国1年通胀预期超历史高点，日本核心CPI同比创新高。
   • 地缘冲突：阿根廷选举极右翼胜出，荷兰极右翼政党领先；以色列-哈马斯停火协议不确定；OPEC+会议推迟，能源供应存扰动；德国突破债务上限约束能力减弱。

投资策略

• 推荐操作：继续持有VXF24（标普500黄金ETF），做陡中美期限利差（*建议2年期国债+10年期国债）；
• 风险预警：高通胀、主权债务风险、金融监管风险及极端地缘事件仍为负面冲击因素。

数据图表概览

• 库存周期：美国企稳、中国反弹；
• 利率周期：期限利差边际调整，且央行政策转向概率低；
• 流动性：市场CDS利差上升，反映脆弱性；香港利率曲线稳定。

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