2022-12-22-申万宏源研究_香港_-万华化学_600309_出口同比增加_福建MDI项目投产_资本开支充足保障未来成长_7页_920kb

万华化学 (600309) 公司研究

1. 投资要点

• 项目投产：福建MDI项目年产40万吨装置全线下贯通，2022年12月22日实现一次性开车成功并产出合格产品。
• 行业地位：全球第二大MDI生产商，2025年MDI产能预计超164万吨，市占率接近40%。
• 战略布局：福建基地作为一体化工业园，助力提升东南沿海MDI出口，拓展东南亚市场。

2. 核心观点

• 短期：供需格局影响12月出口数据，MDI价格或在春节前触底回暖。
• 长期：高研发投入（年均20-30亿元）+资本开支支撑万华成长为全球化工新材料领军企业，目标成为千亿产值基地。

3. 财务预测

4. 风险提示

• 新项目投产进度延迟；
• 全球经济周期影响下游需求（如家电行业）。

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