20221220-华宝证券-FOF策略专题报告_左侧交易型_哪些基金经理值得关注__12页_1mb

左侧交易型基金及值得关注的基金经理总结

核心内容

本文聚焦于A股市场中左侧交易型基金的识别与分析，结合基金持仓数据与净值表现，构建了左侧交易因子，筛选出2022年以来在三个季度中左侧交易因子排名前100且出现次数≥2次的主动权益型基金34只，右侧交易型基金60只。通过对基金规模、收益、持仓集中度等数据的对比分析，揭示了左侧交易型基金在弱势行情下表现更优的特点，并列举了部分典型基金经理的投资风格与持仓特征。

主要观点

左侧交易定义

• 左侧交易指在行情阶段性高点或低点出现前即进场，属于“见价交易”模式。
• 右侧交易指在行情阶段性高点或低点确认后才进场，属于“见信号交易”模式。
• 左侧交易具有较强的防御性，适合市场下跌阶段；右侧交易则在牛市中表现更优。

左侧交易因子构建

• 通过基金净值与持仓收益的对比，构建左侧交易因子：
  $$
  F_{\text{左侧交易}, t} = R_{\text{基金净值}, t-4:t-1} - R_{\text{持仓前推}, t-4:t-1}
  $$
• 使用季度持仓数据进行因子计算，确保因子具有较强的时效性与实际应用价值。
• 考虑了股票、纯债、可转债等多类资产收益的拟合，使左侧交易因子更具全面性。

关键信息

左右交易型基金对比

行业配置差异

• 左侧交易型基金集中配置在医药、食品饮料、煤炭、计算机等行业。
• 右侧交易型基金则更多配置在电力设备及新能源、基础化工等成长性较强的行业。

典型左侧交易型基金经理

1. 沈楠—交银国企改革/交银主题优选A

• 投资年限：7.62年
• 代表产品：交银国企改革（519756.OF）和交银主题优选A（519700.OF）
• 投资理念：自上而下，关注景气赛道与估值弹性，擅长在行业底部布局。
• 持仓特征：偏好食品饮料、医药、计算机等行业，持仓集中度较高。
• 今年以来收益：3.36%（交银国企改革）和-4.73%（交银主题优选A）
• 任职年化回报：14.65%

2. 万民远—融通健康产业A

• 投资年限：6.30年
• 代表产品：融通健康产业A（000727.OF）
• 今年以来收益：5.01%
• 投资风格：逆向投资、挖掘阿尔法个股，注重估值安全边际与成长性。
• 持仓特征：以医药板块为主，偏好黑马股，配置低估值、高成长企业。
• 任职年化回报：13.85%

3. 赵晓东—国富中小盘

• 投资年限：13.29年
• 代表产品：国富中小盘（450009.OF）
• 今年以来收益：-6.55%
• 投资风格：自下而上，注重安全边际，偏好中盘股与低估值股票。
• 持仓特征：偏好银行、食品饮料、房地产等板块，配置集中且具有左侧布局倾向。
• 任职年化回报：13.85%

小结

• 左侧交易型基金在2022年熊市中表现优于右侧交易型基金。
• 左侧交易型基金规模较大，且具备较高的持股集中度与行业配置稳定性。
• 沈楠、万民远、赵晓东等基金经理具备较强的左侧交易能力，其投资策略在市场低迷时能捕捉行业底部反弹机会。
• 随着2023年市场环境的不确定性，左侧交易型策略可能继续占优，相关基金经理值得关注。

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现。
• 本报告基于历史数据整理，存在失效风险。
• 不构成投资建议，投资者需自行决策，承担投资风险。
• 本报告仅适合专业投资者及签订咨询服务协议的普通投资者。