20130529-兴业证券-兴业证券晨会纪要_18页_924kb

报告摘要

行业观点总结（2013年5月27日-5月31日）

宏观观点

“营改增”试点扩大对地方政府收入带来压力
“营改增”试点从12个省市扩大至全国，将广播影视服务业纳入试点。虽然短期内对地方政府收入影响不显著，但税收权的变化和收入减少将影响其未来预期，促使地方政府寻求新收入来源，如房地产税的推行。
美国经济数据偏强，消费信心回升
5月美国消费者信心指数升至2007年以来的最高水平，制造业指数回升，但整体仍处于收缩区间。消费链条数据强劲，显示美国内需不弱，地产复苏、股市上涨及就业预期改善是主要推动因素。
美股与美债表现分化
美股走高，而美债收益率创新高，显示市场逐步反映美联储退出刺激政策的预期。美股可能从流动性驱动转向基本面驱动，而依赖外部流动性的新兴市场可能面临冲击。

化工行业观点

行业整体复苏偏弱
二季度化工品需求恢复缓慢，价格维持弱势，企业主动检修、停产较多，行业开工率下降。环保因素对农药、染料、MDI等子行业供给端影响持续。
部分子行业景气良好
农药、MDI、染料等子行业景气趋势良好，尤其分散染料行业因两大龙头达成和解，竞争格局优化，利好相关公司。
重点公司推荐
- 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，一季度业绩超预期，未来增长空间大。
- 烟台万华：全球MDI供需格局改善，宁波项目扩产，成本优势显著，改性MDI、TPU、ADI业务增长迅速。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，提升定价权，下游需求回暖带动产品提价，德司达转股利于国际化发展。
- 新安股份：草甘膦行业供需变化明显，公司作为龙头有望盈利改善，有机硅行业底部盘整，未来或复苏。
- 华鲁恒升：受益于原料价格下降，尿素业务盈利提升，天然气和无烟煤价格走强，成本优势突出。
- 联化科技：海外精细化工中间体产能向国内转移，定制化生产模式增强竞争力。
- 华邦颖泰：农药、医药一体化，受益于全球产能转移，医药制剂业务拓展顺利。
- 久联发展：受益于西部民爆业务需求，并购神威实现跨区域布局，业绩稳定增长。
风险提示
- 政策不确定性
- 原料价格波动
- 行业竞争加剧

TMT行业观点

电子行业
- 本周电子行业指数上涨5%，跑赢沪深300。
- 移动终端、触摸屏、安防监控仍有较好成长性。
- 新品低价智能手机及白牌平板需求增长，大尺寸触摸屏供应趋紧。
- 半导体BB值连续三个月高于1，显示复苏迹象。
- 推荐公司：阳光照明、三安光电、鸿利光电、聚飞光电（LED）；华天科技、长电科技、士兰微（半导体）；水晶光电、锦富新材、长信科技、欧菲光（消费电子）。
通信行业
- 联通用户数超预期，显示运营能力提升，4G负面影响被证伪。
- 手机游戏全面爆发，盛大游戏一季度收入增长12倍，91助手业绩向好。
- 4G建设及宽带中国仍是盈利改善动力，重点公司包括中兴通讯、烽火通信、中天科技、日海通讯、数码视讯、海能达。
- 风险提示：运营商投资波动、行业竞争加剧、中小市值公司解禁压力。

医药行业观点

行业整体表现
医药生物板块受广东省药品招标政策影响下跌，但年初以来仍保持超额收益，相对估值接近历史低位。
重点公司推荐
- 华兰生物：限制性股票激励方案推动业绩增长，增值税率调整提升净利润率，血液制品业务复苏明显。
- 天士力：复方丹参滴丸稳定增长，二线品种快速成长，业绩确定性高。
- 云南白药：确定性增长25-30%，品牌影响力强。
- 科华生物：生化业务增长，疫苗研发能力提升。
- 丽珠集团：主导产品提价，盈利稳定。
- 双鹭药业：贝科能持续增长，新产品逐步上市。
- 新华医疗：预计2013年盈利增长40-50%，受益于行业复苏。
- 和佳股份、京新药业：成长空间较大。
风险提示
- IPO重启对中小市值股票的冲击
- 政策利空超预期

轻工制造行业观点

行业整体表现
白卡纸供需恶化，价格下跌，机制纸产量同比改善不明显，下游需求偏弱。
重点公司推荐
- 东港股份：智能卡业务推进，入选建行IC卡招标，提升市场竞争力。
- 瑞贝卡：假发出口向好，业绩改善预期高。
- 星辉车模：车模玩具行业成长性强，渠道多元化提升盈利。
- 索菲亚：品牌与渠道扩张并行，下游订单旺盛，三四线市场表现良好。
- 宜华木业：受益于海外地产复苏，业绩有望改善。
- 步步高：入驻广西，业绩增长可期。
风险提示
- 宏观经济回落影响百货店培育
- 项目培育不及预期

旅游餐饮行业观点

行业整体表现
4月受禽流感、地震及景区降价等影响，接待量下滑；5月降幅收窄，预计6月下旬后板块将反弹。
重点公司推荐
- 中国国旅：海棠湾项目一期将提前开业，成为未来业绩增长点。
- 中青旅：乌镇戏剧节带动业绩增长，一季度业绩大增44%。
- 丽江旅游：玉龙雪山大索道带动业绩，5.1黄金周数据良好。
- 老凤祥：品牌影响力强，布局低线城市，受益于消费复苏。
风险提示
- 7-8月中报兑现业绩下滑
- 地缘政治风险影响新疆市场

商业零售行业观点

行业整体表现
周零售指数上涨2.56%，跑赢上证指数。百货、超市、家电等子业态表现较好，但整体仍面临竞争和外部威胁。
重点公司推荐
- 步步高：入驻广西，业绩增长可期。
- 重庆百货、天虹商场：低估值区域龙头，具备长期投资价值。
- 海宁皮城：专业零售企业，具备避险价值。
风险提示
- 宏观经济回落影响百货店培育
- 股权争夺可能影响业绩

钢铁行业观点

行业趋势
玉龙股份受益于天然气管网和特高压电网建设，进入成长快车道。
重点公司推荐
- 玉龙股份：油气管产能释放，受益于新粤浙线和新疆煤制气项目，预计13-15年EPS分别为0.47、0.61、0.71元，维持“增持”评级。
风险提示
- 新产线订单不达预期
- 新粤浙线及新疆煤制气项目进度缓慢

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	腾新食品	1770.00	29.00

投资评级说明

行业评级
- 推荐：行业相对表现优于市场
- 中性：行业相对表现与市场持平
- 回避：行业相对表现弱于市场
公司评级
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%
- 增持：公司相对大盘涨幅在5%-15%之间
- 中性：公司相对大盘涨幅在-5%-5%之间
- 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%

机构销售经理联系方式

上海地区
- 邓亚萍：021-38565916, dengyp@xyzq.com.cn
- 罗龙飞：021-38565795, luolf@xyzq.com.cn
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- 杨忱：021-38565915, yangchen@xyzq.com.cn
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- 杨剑：0755-82797217, yangjian@xyzq.com.cn
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