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如祺出行（09680.HK）2025年业绩公告总结

核心内容

如祺出行于2026年4月3日发布2025年业绩公告，整体业绩符合市场预期。公司通过优化盈利模型、拓展区域市场及推进Robotaxi商业化，展现出稳健的增长态势和良好的盈利能力。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年公司实现营收52.9亿元，同比增长115%；归母净利润为-2.9亿元，同比减亏48%；经调整净亏损为-2.9亿元，同比减亏37%。
• 出行服务业务增长显著：出行服务实现营收51.0亿元，同比增长132%，占总营收比重达96.5%。年内总交易额达64.3亿元，同比增长116%；总订单量达2.3亿单，同比增长106%；日均订单量约63.9万单，同比增长106%。
• 单均盈利模型优化：单均交易额稳定在27.6元，出行服务业务毛利率达11.7%，同比提升6.7个百分点，主要得益于区域深耕和聚合平台流量导入策略。
• 技术服务板块快速增长：技术服务板块实现营收1.6亿元，同比增长487%，毛利率达14.8%。公司正通过自动驾驶数据采集和AI数据解决方案，推动第二增长曲线的爆发。
• 商业化加速落地：公司已接入文远知行、小马智行等L4技术供应商，推进萝卜快跑等品牌车辆接入，形成“研发-技术-平台”全链条协同，助力跨行业多场景商业化。
• 混合运营模式强化竞争力：公司持续迭代“有人驾驶+Robotaxi”混合运营模式，结合10亿级资金投入和覆盖百城的三级运维网络建设，进一步筑牢竞争壁垒。
• 盈利预测与投资评级：公司2026-2027年营收预期分别为105亿元和158亿元，2028年预计达201亿元。基于当前市场环境和公司业务拓展潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

市场数据

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

主要财务比率

风险提示

• 扭亏不及预期
• 竞争加剧
• 政策监管趋严

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

结论

如祺出行在2025年业绩表现稳健，盈利模型持续优化，区域扩张与Robotaxi商业化进程加快，展现出较强的业务增长潜力。公司未来业绩有望进一步改善，维持“买入”评级。