20250617-天风证券-国银金租-01606.HK-老牌业务表现稳健_新兴业务前景广阔_24页_2mb

报告摘要

投资评级：买入（首次评级）
投资亮点：老牌业务稳健，新兴业务增长迅速。飞机租赁业务虽收缩，但船舶租赁高速增长（收入+32.4%），普惠金融和绿色能源租赁业务增速亮眼（同比+47.6%、+62.1%）。
目标价：2.68港元，较当前1.45港元上涨85%。
财务数据：
- 总市值：18,331.45亿港元，每股净资产3.44港元。
- 资产负债率：90.08%。
- 关键业务：飞机租赁收入92.5亿元（占比32.4%），船舶租赁77.5亿元（占比27.1%）。
新兴业务进展：普惠金融收入30亿元（+47.6%），绿色能源租赁收入37亿元（+62.1%），两者合计占比达23.1%。
股息特征：稳定红利输出，2024年度股息率约10%，具备高股息属性。
收益预测：2025-2027年归母净利润预计分别为47亿、49亿、53亿元，同比分别增长3.5%、5.3%、7.3%。
估值逻辑：PB估值为1.2倍，参照同业中银航空租赁0.93X、中国船舶租赁0.93X等估值显著偏低。
第一要点评述：美元进入降息周期有望进一步优化利息成本，年末利率中枢预测或下降25-50个基点，利好公司财务表现。
风险提示：利率上行、航运需求低迷、新兴业务不及预期。

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