20250604-交银国际证券-短期利润承压；关注云及自动驾驶机会_6页_396kb

百度2025年财务预测和估值分析：

报告更新了百度核心收入和运营利润预测，2025年核心收入同比增长2%，但运营利润下降20%。这主要受搜索广告收入下降影响，同比减少9%，主要由于AI生成式搜索占比提升至35%，导致广告曝光量和收入减少。AI云业务预计增长30%，自动驾驶业务表现积极，以部分抵消利润压力。SOTP估值下，云业务采用3倍市销率，搜索广告业务采用8倍市盈率，维持目标价99美元/96港元，建议关注云收入增长和Robotaxi推广。

风险包括广告收入不确定性大，预计2025年全年广告收入降至660亿元人民币，营运利润率预计下降至178%，低于原预测的192%。盈利预测显示收入增速放缓，到2025/2027年核心收入分别为135,508亿和150,953亿元人民币，营运利润率下降14个百分点。正面因素是云业务和自动驾驶领先，有机会扭转估值逻辑。

此外，报告覆盖多家互联网公司，维持百度买入评级，潜在涨幅192%。免责声明强调财务披露已确认无利益冲突，内容基于预测数据，不构成投资建议。

（总结结束）