20250513-中泰国际证券-每日晨讯_4页_275kb

2025年5月12日，中美贸易磋商进展积极，推动亚太主要股市上涨，黄金及中国国债等避险资产价格下跌。恒生指数当日上涨681点（30%），收报23,549点，创3月27日以来新高；恒生科技指数上涨52%，收报5,447点。大市成交金额增至3,224亿港元，为4月10日以来最高。港股呈现价升量增态势，显示增量资金流入，但港股通净流出185亿港元，为开通以来第二大净流出，反映内资在高位获利了结。蓝筹股及科技巨头腾讯、阿里巴巴分别上涨46%和62%，带动互联网、AI产业链、出口链、消费电子、内险、券商、新能源车等板块走强，而生物医药、黄金相关及“新消费”板块下跌。

短期内中美贸易磋商缓解了全球贸易紧张局势，但恒指3月高点已隐含约50%的累计关税预期，当前港股风险溢价低于滚动两年平均标准偏差，估值偏高。若磋商存在反复，短期财政刺激需求或将减弱，恒指可能难以维持24,000点以上的强势。后续关注点包括：1）关税豁免领域（如出口、家电、消费电子）或反弹；2）科技板块中，AI算力、半导体设备等自主可控领域及互联网龙头业绩公布带来的催化机会；3）港股本地股（如银行、公用事业、地产）可能因港元流动性宽松迎来估值修复。

内地房地产市场方面，周内新房成交量同比下跌168%，但一线城市保持增长。不同城市同比变化率分化，一线城市+124%、二线城市-233%、三线城市-329%，与前周相比差异明显。中美日内瓦会谈后，双方暂停或取消多项关税措施，其中光伏行业涨幅显著，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别上涨37%-63%。但内地光伏行业最终仍取决于美国是否取消对东南亚四国的出口关税。

医药行业研报指出：港股医疗板块受美国药品关税及特朗普可能下调药价影响下跌，但实际影响有限。信达生物一季度产品销售收入超预期，新增四款新药获批，预计2025年将新增六款产品，推动收入快速增长。其目标价上调至6000港元（评级：增持），翰森制药（评级：买入，目标价：2500港元）、中国生物制药也被推荐。风险因素包括药品降价、新药研发或审批延迟、产品推广效果不佳等。