20181106-安信证券-新三板环保行业策略_景气度上行_环保板块头部企业表现突出_18页_821kb

新三板环保行业策略总结（2018年11月06日）

核心内容概述

2018年第三季度，尽管新三板市场整体表现低迷，但环保板块依然展现出较强的景气度。在政策推动和行业特性影响下，环保企业业绩表现突出，尤其在订单和项目驱动型领域，业绩集中释放，带动了净利润显著增长。

主要观点

• 市场总览：2018年Q3新三板整体表现不佳，但创新层公司业绩表现优于市场平均水平，尤其是环保企业。2018Q3非金融公司净利润增速达15.01%，高于中报水平。
• 环保板块表现：环保板块在2018Q3实现单季度净利润增长164.55%，近70%的创新层环保公司出现增长，主要受行业季节性因素影响。
• 细分领域表现：固废、设备板块因政策推进保持高景气度，而大气、水治理板块因三季度订单释放带动增速提升。金达莱、京津环保等企业表现尤为突出。
• 投资建议：继续看好环保板块，建议关注水治理、固废治理和再生资源等细分行业龙头，政策支持和项目驱动是主要推动力。
• 风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期可能影响板块表现。

关键信息

1. 市场表现

• 2018年Q3新三板做市指数下降10.94%，三板成指下降4.63%。
• 创新层公司表现优于整体市场，916家创新层公司披露三季报，其中60%出现净利润增长。
• 麦克维尔、神州优车、天地壹号等非环保公司也出现显著增长，但环保板块整体表现更为突出。

2. 环保板块表现

• 2018Q1-Q3环保公司净利润增速达55.28%，高于2018H1的25.98%。
• 单季度（20180701-20180930）环保公司净利润增长164.55%，其中22家公司增长，金达莱、京津环保等表现亮眼。
• 固废、设备板块因“清废专项行动”等政策支持保持高景气度；水治理板块因金达莱带动增速提升。

3. 行业分布

• 国防与装备、房地产、互联网、电子设备、基础化工、食品饮料、纺织服装、钢铁、公用事业、农林牧渔、机械设备、化石能源等行业净利润增速高于行业整体水平。

4. 公司动态

• 金达莱：2018年前三季度营收4.82亿元，同比增长90.57%；净利润1.79亿元，同比增长143.23%。
• 海诺尔：前三季度营收1.82亿元，同比增长75.71%；净利润6935.59万元，同比增长79.10%。
• 新荣昌：前三季度营收1.81亿元，同比增长44.66%；净利润5537.06万元，同比增长96.89%。
• 中航泰达：前三季度营收3.04亿元，同比增长300.21%；净利润4948.02万元，同比增长127.44%。
• 松赫股份：前三季度营收3.95亿元，同比增长15.66%；净利润2788.91万元，同比增长53.16%。

5. 政策与行业新闻

• 天津：印发2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，重点推进工业污染治理和生物质锅炉治理。
• 核能发电：前三季度全国核能发电量同比增长12.97%，装机容量达到0.39亿千瓦。
• 国务院：发布指导意见，支持生态环保、城镇生活污水和垃圾处理设施建设，加快黑臭水体治理。

6. IPO与定增动态

• IPO排队情况：24家新三板环保企业正在申报或处于辅导阶段，其中景津环保、松炀资源拟登录主板，国林环保拟登录创业板。
• 定增预案：欣创环保计划通过定向增发募集2亿元，用于补充流动资金和扩大公司规模。

总结

2018年第三季度，新三板环保板块在整体市场低迷的情况下表现突出，主要得益于政策支持和行业季节性因素。头部企业在固废、设备及水治理等领域表现强劲，带动板块整体增长。建议投资者关注政策推进较快的细分行业龙头，同时留意PPP订单释放情况。尽管存在一定的风险，但环保行业的持续发展仍具有较大的投资潜力。