20181106-安信证券-新三板策略报告_四象限视角看_3+H_公司特性_15页_1mb

新三板“3+H”公司特性分析总结

核心内容概述

本文聚焦于“3+H”公司（即新三板公司赴港上市）的最新进展与市场特性分析。截至2018年11月6日，已有10家新三板企业表达了“3+H”上市意向，其中4家已公布招股书。通过四象限模型分析，这些公司具备较强的利润属性和交易属性，集中于创新层，且多数公司已实施股权激励，显示其较高的公众化程度和市场活跃度。

主要观点

1. “3+H”公司进展

• 10家意向公司：成大生物、盛世大联、中国康富、君实生物、寰烁股份、新眼光、九生堂、易销科技、赛特斯、泽生科技。
• 4家已公布招股书：君实生物（2018年8月7日）、盛世大联（2018年8月28日）、成大生物（2018年10月30日）、赛特斯（2018年8月1日）。
• 政策推动：2018年4月21日，股转公司与港交所签署合作备忘录，新三板企业可直接赴港上市，无需摘牌。

2. 四象限分析

• 利润属性：10家“3+H”公司多位于第一象限，即高利润、高公众化。其股东户数普遍超过100户，2018年预计净利润在5000万元左右。
• 交易属性：8家为创新层公司，5家曾实施股权激励，平均股东户数超过300户，2015-2017年换手率高于市场整体水平，显示出较高的交易活跃度。

关键信息

1. 财务数据概览

政策动态

• 民营企业座谈会：2018年11月1日召开，强调对民营经济的支持，为新三板改革营造良好政策环境。
• 政策改革路径：证监会及股转系统持续推进新三板分层、交易制度改革，完善差异化信息披露和发行制度。
• H股合作备忘录：2018年4月21日签署，允许新三板公司直接赴港上市，无需摘牌。
• 个人所得税政策：2018年9月6日，国务院宣布新三板二级市场交易免征个人所得税。
• 定向增发：2018年10月，证监会推出“小额快速”并购机制，提升市场效率。
• 三类股东问题：证监会明确“三类股东”监管政策，强调穿透式披露和整改要求。

市场动态

1. 挂牌公司数量

• 截至2018年11月2日，新三板挂牌公司共10879家，其中创新层公司1127家，基础层公司9752家。
• 当周新增挂牌公司5家，待审查公司222家。

2. 交易情况

• 成交量：2018年10月29日-11月2日，总体成交量为3.83亿股，环比下降6.72%。
• 成交额：总体成交额为11.49亿元，环比下降16.47%。
• 做市转让：成交量环比下降17.7%，成交额环比下降17.32%。
• 竞价转让：成交量环比下降0.29%，成交额环比下降15.99%。

3. 定向发行融资

• 定增预案：本周发布18次定增预案，涉及资金6.86亿元。
• 定增实施：本周完成22次定增实施，实际募集资金5.65亿元。
• 十月数据：共发布52次定增预案，完成83次定增实施，募集资金40.21亿元。
• 典型案例：鸥玛软件预计募资2.25亿元，为本周最高。

风险提示

• 政策推进不达预期：可能影响“3+H”公司上市进程。
• IPO失败风险：部分企业可能因政策变化或市场环境导致IPO失败。

结论

“3+H”公司多为新三板市场中具有较强盈利能力与市场活跃度的企业，集中在创新层。政策支持和市场改革为这些公司提供了良好的发展环境，但也伴随着一定的政策与市场风险。未来需关注政策落地情况及市场反应，以评估其发展路径与潜在影响。