新三板环保行业策略：景气度上行，环保板块头部企业表现突出-20181106-安信证券-18页

新三板环保行业策略总结

核心内容概览

2018年第三季度，新三板市场整体表现低迷，但环保板块在行业中表现出色，头部企业业绩增长显著。环保行业以订单和项目驱动，具有明显的季节效应，三季度业绩集中释放，带动板块整体增长。

主要观点

• 市场总览：尽管2018年Q3全市场出现下跌，但新三板创新层公司整体业绩表现优于中报，三季度净利润增速达15.01%，且近60%的创新层公司实现增长。
• 环保板块表现：2018Q1-Q3，新三板环保公司整体净利润为9.15亿元，同比增长55.28%；单季度净利润为3.29亿元，同比增长164.55%。近70%的创新层环保公司实现增长，其中金达莱、京津环保等企业单季度净利润增幅显著。
• 细分行业表现：固废、设备等板块因政策推进保持高景气度；大气、水治理板块因三季度订单释放而增速提升，特别是金达莱带动水治理板块快速增长。
• 行业政策支持：环保税开始征收，环保督察常态化，政策力度加大，推动环保行业景气度上行。
• 投资建议：继续看好环保板块，建议关注政策推动下的细分行业龙头，如水治理、固废治理和再生资源板块。

关键信息

市场表现

• 2018年Q3新三板做市指数下降10.94%，三板成指下降4.63%。
• 三季报披露公司中，916家创新层公司实现净利润57.49亿元，同比增长34.3%。
• 剔除金融公司后，2018年Q3增速达42.84%，优于中报水平。

环保板块数据

• 2018年Q1-Q3，新三板环保公司整体净利润为9.15亿元，同比增长55.28%。
• 单季度净利润为3.29亿元，同比增长164.55%。
• 22家公司创新层环保公司实现增长，占70%。

细分板块分析

• 固废、设备：因政策推进（如“清废专项行动”）保持高景气度。
• 大气、水治理：受三季度订单释放影响，增速提升。其中，金达莱带动水治理板块快速增长。

政策与行业动态

• 环保税与督察：环保税征收效率提升，环保督察常态化，政策推进力度加大。
• 行业支持：国务院发布指导意见，支持生态环保重点工程，包括天然林保护、重点防护林建设、水土保持、生活污水处理、垃圾处理等。

IPO进展

• 截至2018年11月2日，新三板环保企业中有24家进入上市辅导或预披露阶段。
• 景津环保、松炀资源拟登录主板；国林环保拟登录创业板。
• 部分企业如上海洁昊环保股份有限公司终止审查。

重要公司公告

• 新三板环保公司：金达莱、海诺尔、松赫股份、新安洁、新荣昌、中航泰达等公司业绩增长显著，部分企业获得重要订单或进行对外投资。
• A股环保公司：中原环保、创业环保、国祯环保、高能环境、瀚蓝环境、博天环境等公司中标重要项目或完成重大收购，部分企业实现净利润大幅增长。
• 海外市场环保公司：中滔环保与广西北部湾银行签订金融合作框架协议；康达环保前三季度营收和净利润双增。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• PPP订单释放不及预期

行业趋势

• 环保行业景气度持续上行，政策支持和订单释放成为主要驱动力。
• 头部企业表现优于行业平均水平，具备更强的抗风险能力和盈利能力。
• 未来可重点关注政策支持下的细分行业龙头，如水治理、固废治理和再生资源板块。

数据支持

• 本报告数据来源为Wind和安信证券研究中心。
• 包含新三板和A股环保企业的三季报数据、市场动态、IPO进展及重要公告。

结论

2018年第三季度，新三板环保行业在整体市场低迷中表现出色，头部企业业绩增长显著，政策支持和订单释放成为主要增长动力。建议投资者继续关注政策推进进程，把握细分行业龙头的投资机会。