20250824-国金证券-量化信用策略_债市策略的进与退_11页_1mb

本周模拟组合表现总结

• 整体收益情况：
  本周模拟组合整体呈负收益。信用风格组合的中短端策略回撤幅度小于对应利率风格组合，而长端组合周度收益表现较差。

• 策略表现对比：

  • 利率风格组合：存单下沉型和存单子弹型策略收益相对靠前，周度收益均为 -0.25%。
  • 信用风格组合：存单下沉型和存单子弹型策略回撤较小，周度收益均为 -0.14%，防御性较强。
  • 其他策略表现：城投久期、哑铃型策略跌幅较大；二级债久期组合收益修复，超长债组合收益持续下挫。

• 票息与资本利得：
  信用策略出现票息空间小幅上涨，二级债久期组合周度票息上行0.16bp。但资本利得仍是主要拖累，信用风格策略的票息贡献仍处于负值区间。

• 期限策略分化：

  • 短端策略：存单策略跑赢基准，城投短端下沉连续两周跑出10bp超额收益。
  • 中长端策略：哑铃型策略表现持续跑输子弹型策略，负偏离扩大至17.9bp。
  • 超长端策略：城投超长型策略负偏离接近30bp，而产业超长型策略超额表现相对稳定。

• 防御性分析：
  近四周中短端信用策略（如城投短端下沉）显示一定防御属性，超额收益保持高位（如13.3bp）。但城投策略较信用风格整体表现偏弱，负偏离扩大至-30bp。

风险与方法提示

• 模拟组合的配置方法可能存在失真，实际产品配置复杂且需动态调整。
• 收益测算存在假设简化，数据参考需谨慎。

注： 以上为报告核心内容要点，详情请参考完整分析。