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投资策略总结：7月关注哪些行业？

核心内容

2022年6月，A股市场延续上涨趋势，表现独立于海外市场波动。市场风格逐渐转向消费，同时更注重中报业绩的确定性。电力设备、汽车、食品饮料等行业涨幅居前，而石油石化、建筑装饰表现较差。消费板块相对周期与成长估值均有所回升，创业板指与沪深300的PE比值上升至4.32，消费/周期比值也明显提升。

主要观点

• 市场整体表现：A股市场整体活跃度提升，全A日均成交额和换手率环比上升，创业板指表现尤为突出。
• 行业涨幅：电力设备涨幅最高（21.19%），其次是汽车（14.55%）、食品饮料（13.05%）等。
• 估值变化：消费板块的PE分位数显著回升，成长板块与消费板块的相对估值有所变化，显示市场对消费板块的偏好。
• 细分行业推荐：磷化工、光伏、航空装备、医疗美容及免税行业被重点推荐，因这些行业具备较强的盈利确定性或增长潜力。

关键信息

细分行业推荐

• 磷化工：俄乌冲突导致粮食与化肥供给受限，磷化工供需收紧。新能源车放量推动磷化工需求，率先投产企业具备先发优势。
• 光伏：欧洲及国内光伏装机需求高增，硅料供需偏紧，硅片涨价顺利传导，产业链高景气有望延续。
• 航空装备：受益于“十四五”规划，军工行业盈利确定性较强，航空发动机进入黄金成长期。
• 医疗美容：中国医美市场持续扩容，渗透率提升空间大，疫情后消费修复明显，暑期或迎来小高峰。
• 免税：受益于消费回流与政策支持，海南离岛免税表现亮眼，防疫政策转变进一步刺激需求。

多维行业比较

• 自上而下轮动：根据“货币-信用-实体”框架，稳增长周期下消费板块表现占优。
• 分析师预测修正组合（MAF）：煤炭、钢铁盈利预测上调幅度较大，细分行业主要集中在上游资源和优势制造。
• PE-G估值匹配：商贸零售、家用电器、美容护理、房地产估值业绩匹配状态较好，适合中长期投资。

风险提示

• 海外市场波动加剧
• 疫情发展超预期
• 宏观经济超预期波动

行业策略总结

• 短期策略：关注业绩确定性高的行业，如煤炭、钢铁，以及上游资源和优势制造细分行业。
• 中长期策略：重视自上而下的行业轮动与估值业绩匹配，消费板块（如商贸零售、家用电器、美容护理）具备较强投资价值。

图表目录（摘要）

• 图表1: 2022年6月A股市场整体抬升，创业板指抬升16.86%
• 图表2: 沪深300PE分位数最高，为65.87%
• 图表3: 各指数PE分位数抬升，创业板指提升较多
• 图表4: 市场成交额与换手率均明显回升
• 图表5: 创业板指成交额与换手率回升显著
• 图表6: 电力设备涨幅居首，石油石化下跌较多
• 图表7: 农林牧渔、汽车等行业PE分位数较高
• 图表8: 电力设备和家用电器PE分位数提升较快
• 图表9: 创业板指相对沪深300的PE比值明显回升
• 图表10: 消费相对周期的PE比值明显回升
• 图表11: 成长相对周期的PE比值明显提升
• 图表12: 成长相对消费的PE比值有所回落
• 图表13: 磷矿、磷肥价格持续新高
• 图表14: 磷酸铁锂电池产量同比高增
• 图表15: 欧盟光伏装机需求预测
• 图表16: 光伏产业链利润分配情况
• 图表17: 中央本级国防支出预算持续抬升
• 图表18: 航空装备合同负债同比保持较高增长
• 图表19: 中国医美市场规模增长
• 图表20: 医美渗透率变化情况
• 图表21: 海南离岛免税销售额高速增长
• 图表22: 疫情防控政策积极转变
• 图表23: 经济上行期大类风格表现
• 图表24: 经济下行期大类风格表现
• 图表25: 市场底至稳增长结束，消费板块明显占优
• 图表26: 基于MAF构建的行业组合净值
• 图表27: 分析师预测+动量行业组合净值
• 图表28: 7月分析师预测修正组合推荐行业
• 图表29: PE/(1+g)(FY1)估值匹配行业组合净值
• 图表30: PE/(1+g)(FY2)估值匹配行业组合净值
• 图表31: 7月PE-G估值业绩匹配组合推荐行业
• 图表32: 3月优势风格与行业（附上月筛选结果）
• 图表33: 2022年6月钢材库存下降
• 图表34: 钢价下降，钢矿价比上升
• 图表35: 美国原油库存下降，汽油库存上升
• 图表36: 布油与美油价格下降
• 图表37: 伦敦现货黄金价格下降
• 图表38: LME铜、铝、锌价格下降
• 图表39: BDI指数下降，CCFI指数上升
• 图表40: 动力煤、焦煤、焦炭指数下降
• 图表41: 银行业金融机构总资产同比增速上行
• 图表42: 商业银行不良率下行，净息差下行
• 图表43: A股成交额与两融余额上升
• 图表44: 10年期国债收益率上行
• 图表45: 十大城市商品房可售面积增加
• 图表46: 大中城市土地溢价率上升，成交数量上升
• 图表47: 社会消费品零售总额当月同比回升
• 图表48: 粮油、食品类零售总额同比回升
• 图表49: 纺织服装类零售总额同比回升
• 图表50: 家电音像器材类零售总额同比下滑
• 图表51: 猪肉价格和猪粮比价上升
• 图表52: 肉毛鸡价格上涨，鸡蛋和肉苗鸡价格下降
• 图表53: 五粮液、泸州老窖价格不变
• 图表54: 牛奶价格不变，生鲜乳价格下降
• 图表55: 汽车销量同比增速上升
• 图表56: 空调、冰箱与洗衣机销量同比上升
• 图表57: 费城半导体指数下降
• 图表58: 动态随机存储器价格下降，闪存价格下降
• 图表59: 液晶电视面板降价，显示器面板降价
• 图表60: 智能手机出货量同比上升

投资建议

• 短期关注：分析师预测修正组合（MAF）推荐行业，如煤炭、钢铁，以及上游资源和优势制造行业。
• 中长期关注：PE-G估值业绩匹配组合推荐行业，如商贸零售、家用电器、美容护理、房地产等。

风险提示

• 海外市场波动加剧
• 疫情发展超预期
• 宏观经济超预期波动

作者信息

• 分析师：张峻晓，执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com
• 研究助理：王昱涵，执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com

免责声明

本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅限于其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行关注信息更新，本公司不对报告内容所导致的任何损失承担责任。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持

总结

2022年6月A股市场表现强劲，消费板块成为市场主导。电力设备、汽车、食品饮料等行业涨幅显著，而石油石化、建筑装饰表现相对较弱。分析师预测修正组合（MAF）和PE-G估值业绩匹配组合提供了投资参考，建议关注煤炭、钢铁、上游资源和优势制造等短期机会，以及商贸零售、家用电器、美容护理、房地产等中长期潜力行业。同时，需注意海外市场波动、疫情发展及宏观经济变化等风险因素。