20160512-浙商证券-储能行业报告3_供给稀缺_需求爆发_钴价有望上行_17页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了钴在储能行业中的重要性，预测其价格有望因三元电池需求增长而上行。钴作为三元电池的重要原材料，其稀缺性高于锂，且在全球新能源汽车和3C电子产品需求的推动下，未来需求将显著增长，从而对钴的供需平衡和价格产生重要影响。

三元电池需求增长
- 随着新能源汽车的发展，动力电池对“比能量”的要求提高，三元电池正逐步取代磷酸铁锂。
- 2015年全球动力电池用钴量为0.34万吨，预计到2020年将增长至3.56万吨，复合增速约60%。
- 2017年动力电池用钴占比有望超过10%，对钴的供需关系起到关键作用。
钴资源稀缺性
- 全球钴储量约为710万吨，其中刚果（金）占47.9%，中国仅占1.1%。
- 按2015年需求计算，全球钴资源仅能维持约70年供应；若按2020年需求计算，则仅能维持约40年供应，稀缺性高于锂。
供给与需求关系
- 钴供应主要依赖于铜、镍矿伴生资源，全球范围内缺乏明显的新矿开发计划。
- 2016年全球钴需求约为10.44万吨，考虑减产和收储影响，预计供需弱平衡；若新能源汽车市场再度爆发，可能出现供需反转。
钴价历史波动
- 钴价格受多种因素影响，包括全球经济、供需关系、市场预期和投机行为。
- 2006年因智能手机需求爆发，钴价大幅上涨，2016年5月MB钴价为11.05美元/磅，较2015年底有所回升。

全球钴消费结构
2015年全球钴消费量约9.28万吨，其中电池用钴占比约56%，其中动力电池用钴仅占3.66%，但预计2017年将提升至10%以上。
国内钴资源分布
中国钴资源储量为8万吨，主要伴生于铁、镍、铜等矿产中，甘肃储量最多，占全国30%。
主要钴生产商
全球钴生产商中，“4外2内”占据主导地位，即嘉能可、自由港、诺里尔斯克镍业和卢本巴希集团（GTL）四家国外生产商，以及金川集团和华友钴业两家国内生产商，合计产量占全球60%。
国内钴行业主要标的
- 华友钴业：拥有刚果（金）7.03万吨钴资源，2016年钴产品产量预计达1.6万吨。
- 格林美：专注于循环回收技术，年回收钴金属当量约4000吨。
- 洛阳钼业：计划收购自由港钴业和Tenke铜矿项目，有望成为钴行业龙头。
- ST华泽：拥有4000吨钴资源储量，钴业务占比较低。
- 海亮股份：投资刚果（金）铜钴矿勘探项目，并参股金川集团。