20210815-中泰证券-_晨会聚焦_恩捷股份与韩国SK集团的隔膜业务优势对比_14页_912kb

证券研究报告总结（2021年8月15日）

核心内容概览

本报告汇总了中泰证券研究所于2021年8月发布的多份行业分析报告，涵盖电新汽车、金融工程、食品饮料、家电、银行、地产、纺织服装、农林牧渔、有色、化工、环保公用等多个领域，重点分析了行业趋势、公司业绩及投资建议。

一、电新汽车行业分析

1.1 湿法隔膜专题报告：恩捷股份与SK集团对比

• 核心观点：隔膜是21年下半年电池产业链的供给短板，行业景气度高，供需失衡明显。
• 行业前景：湿法隔膜为电动汽车产业链最佳赛道之一，具备高投入壁垒、良率差异大、工艺要求高等特征，有利于形成“一超多强”格局。
• 公司优势：恩捷股份凭借低成本优势和强研发能力，成为全球龙头。其基膜和涂布连线一体化工艺显著降低成本。
• 投资建议：中长期坚定看好恩捷股份，同时建议关注中材科技、星源材质等。
• 风险提示：新能源汽车销量、补贴政策、行业扩产、测算偏差等。

1.2 宁德时代：扩产迎新能源车全球共振

• 事件：宁德时代拟增发582亿元，扩建动力锂电池和储能锂电池产能。
• 行业趋势：全球电动化加速，宁德时代深度绑定国际车企，技术突破（如CTC、固态电池、钠离子电池）超预期。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2023年营收分别为1076.71亿、1469.58亿、2100亿，归母净利润分别为102.85亿、143.61亿、209.17亿。
• 风险提示：新能源汽车销量、补贴政策、产能扩产不及预期等。

1.3 永太科技：业绩符合预期，长单助力穿越周期

• 业绩表现：2021年H1营收42.6亿，净利润3.6亿，业绩增长显著。
• 业务亮点：与动力大客户签订长单，保障远期利润；公司为国内电解液溶质产能最大、品类最全的第三方供应商。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2023年营收分别为42.6亿、79.4亿、92.7亿，净利润分别为3.6亿、11.1亿、12.6亿。
• 风险提示：新能源汽车销量、补贴政策、产品价格、产能扩产等。

二、金融工程分析

2.1 货币基金如何选？

• 特性与分类：货币基金兼具业绩稳健和高流动性，分为A、B份额及场外、场内类型，计息规则和交易方式不同。
• 业绩预测：过去30日年化收益率排名是预测未来业绩排名的最佳指标。
• 投资建议：建议关注平均剩余期限较短的标的，尤其在节假日前买入。机构投资者可关注B类份额的非机构持有部分。
• 风险提示：数据滞后、模型局限、极端情形下解释力不足等。

三、食品饮料行业分析

3.1 社区团购对调味品行业的影响

• 核心观点：社区团购将成为调味品重要渠道，中长期推动行业集中度提升。
• 行业趋势：社区团购提升渠道效率，兼容调味品商品属性，尤其适合低附加值、高周转品类。
• 市场数据：2021年社区团购中调味品GMV占比约3%，预计占酱油零售额6.7%。
• 投资建议：重点关注海天味业、恒顺醋业、涪陵榨菜、天味食品等头部品牌商。
• 风险提示：疫情反复、社区团购竞争加剧、原材料价格波动等。

四、家电行业分析

4.1 倍轻松（688793）：高端按摩小电领军人

• 公司定位：高端产品，高毛利，高销售费用。
• 市场结构：按摩小电市场规模近百亿，中高端市场占比高，500元以上销额占比超60%。
• 竞争优势：头部品牌商在中高端市场拥有较高市占率（如1000元以上市场倍轻松市占率超80%）。
• 投资建议：公司产品推新快，线上线下渠道协同，未来成长性好。
• 风险提示：新品不及预期、渠道拓展不及预期、行业景气不及预期等。

五、银行业分析

5.1 宁波银行（002142）：财富管理推动大零售转型

• 中报亮点：财富管理客户数和AUM持续高增，私行AUM同比增速达50%。
• 盈利能力：营收、PPOP、净利润均同比增长，净非息收入增长显著。
• 投资建议：维持重点看好，公司资产质量优异，成长性强。
• 风险提示：经济下滑、公司经营不及预期等。

5.2 招商银行（600036）：财富管理核心竞争力持续提升

• 中报亮点：业绩增速持续向上，净非息收入增长20.8%，净手续费增长23.6%。
• 战略优势：零售客户AUM增长20%以上，战略清晰，数字化转型加速。
• 投资建议：首次提出分部估值，预计2021-2023年EPS分别为2.02元、2.64元、2.97元。
• 风险提示：经济下滑、公司经营不及预期等。

六、地产行业分析

6.1 时代邻里（09928）：物业管理与社区增值服务协同增长

• 中报表现：营收11.6亿元，同比增长66%；净利润1.5亿元，同比增长82%。
• 业务亮点：第三方投拓能力提升，管理规模增长；社区增值服务全面铺开。
• 投资建议：维持EPS预测，公司成长性好，估值偏低。
• 风险提示：第三方项目拓展、关联方项目供给、区域集中度等。

七、纺织服装行业分析

7.1 健盛集团（603558）：棉袜业务增长显著，无缝业务有望加速恢复

• 业绩表现：2021年H1营收9.1亿元，归母净利润1.08亿元，扣非净利润1亿元。
• 业务亮点：棉袜业务增长快，无缝业务H2有望加速恢复；新客户拓展提升产能利用率。
• 投资建议：预计2021年净利润恢复至2019年水平，长期聚焦运动行业。
• 风险提示：下游需求回落、海外产能进度、成本上升等。

八、农林牧渔行业分析

8.1 2021年8月USDA供需报告点评

• 事件：中国买盘低迷推高全球大豆库存。
• 行业趋势：中国买盘低迷影响全球供需格局，大豆库存增加。
• 投资建议：关注供需变化对行业的影响。
• 风险提示：全球天气变化、第三方预测偏差等。

九、有色行业分析

9.1 新疆众和（600888）：行业景气度持续上行，公司业绩快速增长

• 业绩表现：2021年H1营收39.93亿元，同增70.10%；净利润同增140.10%。
• 行业前景：铝价高位运行，行业景气度持续上行，公司产能释放带来业绩增长。
• 投资建议：上调归母净利润预测，预计2021-2023年净利润分别为7.29亿、9.51亿、11.67亿。
• 风险提示：宏观经济波动、产品价格波动、成本上升、项目投产不及预期等。

十、化工行业分析

10.1 荣盛石化（002493）：浙石化盈利兑现，新材料延伸未来可期

• 业绩表现：2021年H1营收844.16亿元，净利润65.66亿元，扣非净利润59.51亿元。
• 行业趋势：炼化项目产量爬坡，产品价差扩大，盈利能力增强。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为136.34亿、177.96亿、200.22亿。
• 风险提示：疫情反复、原油价格波动、项目投产不及预期等。

十一、环保公用行业分析

11.1 龙马环卫（603686）：业务增长稳健，需求逐步释放

• 业绩表现：2021年H1营收27.72亿元，净利润2.11亿元。
• 行业趋势：环卫装备业务市占率居前，环卫服务业务增长强劲。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为5.17亿、6.22亿、7.41亿。
• 风险提示：项目推进、市场竞争、政策变化等。

11.2 瀚蓝环境（600323）：大固废战略持续推进，产能释放驱动业绩增长

• 业绩表现：2021年H1营收45.51亿元，净利润6.27亿元。
• 行业趋势：大固废战略持续推进，能源、水务业务转向轻资产运营。
• 投资建议：预计2021-2023年营收分别为93.19亿、107.28亿、122.18亿，净利润分别为13.61亿、16.48亿、19.49亿。
• 风险提示：项目推进、政策推进、市场竞争等。

十二、重要声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，反映作者研究观点，结论独立、客观、公正。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议，不保证内容的准确性或完整性。
• 投资者应自行关注信息更新，本公司对报告内容不承担任何责任。