2017-陌陌-O2O本地生活起航，未来增长可期_17页_2mb

报告摘要

陌陌行业分析总结

核心内容

陌陌作为一款以LBS（基于地理位置）为核心的陌生人社交应用，正在通过多种方式推动其收入增长和用户规模扩张。公司通过与58同城的战略合作，开启了本地生活服务的O2O商业化路径，并借助阿里巴巴的精准广告投放进一步拓展移动营销能力。此外，用户付费率仍有提升空间，游戏收入预计持续增长，同时用户数量保持快速增长，已占据匿名社交领域的绝对优势。

主要观点

1. 移动营销成为重要增长点

战略合作：陌陌与58同城于2014年12月23日达成战略合作，提供招聘、租房、家政等本地生活服务信息，形成优势互补。
广告收入提升：移动营销收入占比将由FY14不足10%提升至FY15的20%左右。
阿里巴巴精准广告：阿里巴巴预计在2015年初上线精准广告投放，利用陌陌的用户标签数据提升广告ROI。
“到店通”广告平台：截至当前，已有超过2万家商户入驻，广告主数量持续增长，覆盖餐饮、休闲娱乐、购物、丽人、结婚、健身运动、汽车、生活服务和教育等多个领域。

2. 会员付费率提升空间大

付费率现状：3Q14付费率仅为3.8%，显著低于QQ会员的10.8%。
未来预期：预计2016年付费用户占比将提升至5%以上，会员费收入仍是公司收入的重要来源。

3. 用户规模持续增长，占据市场领先地位

用户数据：注册用户已突破2.3亿，MAU为6,020万，DAU为2,550万。
市场表现：在iOS平台，陌陌长期占据社交类畅销榜第一、免费榜第四；在Android平台，陌陌下载量和安装量均远超同类应用10倍以上。
用户粘性：平均用户单日使用时长为34分钟，用户粘性初步形成。

4. 投资策略与评级

投资评级：领先大市-A，维持评级。
目标市值：中长期目标市值为USD33亿。
收入预测：预计FY14-16的CAGR约为145%，即FY16收入将为FY14的6倍。
风险提示：用户增速放缓、用户活跃度下降、内容监管及纠纷风险。

关键信息

移动营销商业化：从2014年7月开始，陌陌逐步推进品牌广告、到店通广告等移动营销产品，预计成为FY15收入增长引擎。
用户付费心理：陌陌用户具备“炫耀”心理，愿意为自我展示和社交互动付费。
游戏收入增长：3Q14游戏收入环比下滑0.9%，预计随着新游戏上线和推广，FY15年游戏收入将增长超150%。
行业竞争对比：
- 遇见：专注陌生人垂直交友，注册用户260万（2012年6月），商业化以虚拟道具、游戏和广告为主。
- 碰碰：轻度游戏社交类应用，B轮融资1700万美元，注册用户600万（2014年11月）。
- 微聚：陌生人约会交友应用，注册用户1000万（2014年8月），获得1800万美元A轮融资。
- 比邻：电话社交平台，注册用户突破2000万（2014年5月），女性用户占比达35%。
- 友加：因涉嫌色情营销被下架，用户增长迅速，但面临监管风险。

附录：中国匿名社交类应用对比

应用名称	上线时间	产品介绍及定位	融资情况	百度搜索指数	用户数据	变现途径
遇见	2011年10月	基于地理位置的移动交友产品	2012.6 A轮	4707	注册用户260万	游戏广告
碰碰	2014年6月	轻度游戏社交类交友	2014.12 B轮	465	注册用户600万	游戏广告
微聚	2013年10月	陌生人约会交友应用	2014.9 A轮	971	注册用户1000万	游戏
比邻	2013年5月	电话社交平台	2014.6 A轮	5670	注册用户2000万	广告
友加	2011年10月	融入娱乐的陌生人交友社区	2014.4 B轮	1359	注册用户3000万	广告

投资策略

陌陌有望在FY15实现盈亏平衡，收入增长显著。
公司未来将依靠移动营销、会员付费和游戏收入推动增长。
预计到FY16，公司收入将达FY14的6倍。

风险提示

用户增速放缓或活跃度下降可能影响收入增长。
内容监管趋严可能带来合规风险。
纠纷事件可能影响品牌形象和用户信任。

联系信息

分析师：文浩、许彬
报告联系人：王晨（010-66581623, wangchen1@essence.com.cn）
销售联系人：
- 上海：侯海霞（021-68763563, houhx@essence.com.cn）、梁涛（021-68766067, liangtao@essence.com.cn）、凌洁（021-68765237, lingjie@essence.com.cn）、潘艳（021-68766516, panyan@essence.com.cn）、朱贤（021-68765293, zhuxian@essence.com.cn）
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