20210820-东亚期货-铜周报_30页_1mb

铜市场分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年8月20日，由王跃与周音吟联合撰写，旨在分析全球及中国铜市场的宏观背景、价格与资金动态、基本面供需情况及库存变化，以评估铜价走势及市场趋势。

主要观点

1. 宏观面

   • 全球PMI见顶，经济数据超预期回落。
   • 美联储会议纪要首次明确讨论缩减购债，显示政策转向迹象。
   • 中国7月工业增加值和消费零售总额同比增速放缓，固定资产投资增速也有所回落。
   • 美国零售销售数据疲软，核心零售销售月率下跌，显示经济压力加大。

2. 价格与资金

   • 基金净多持仓回落，市场情绪偏谨慎。
   • 国内现货升水重回150元/吨区间，显示供应偏紧。
   • 洋山铜溢价稳步上升，反映市场对铜价的预期。

3. 基本面

   • 供应端：国内炼厂检修及限电影响明显，预计8月电解铜产量损失超4万吨。
   • 需求端：铜价下跌和精废倒挂推动下游订单短期回升，但疫情和淡季限制了需求增长的可持续性。
   • 库存：本周铜社会库存和保税库存双双下降，去库量分别为0.87万吨和1.22万吨，显示市场去库存压力缓解。
   • 表观需求：预计8月国内表观需求将有所下降。

关键信息

一、宏观面

• 7月中国工业增加值同比增长6.4%，较6月回落1.9个百分点。
• 社会消费品零售总额34925亿元，同比增速回落3.6个百分点。
• 1-7月固定资产投资同比增长10.3%，较1-6月回落2.3个百分点。
• 美国7月零售销售月率下跌1.1%，核心零售销售下跌0.4%，显示消费疲软。
• 美联储首次明确讨论缩减购债，释放紧缩信号。

二、价格与资金

• 基金持仓：CFTC基金净持仓下降，市场投机情绪减弱。
• 现货升水：国内现货升水维持在150元/吨左右，反映供应紧张。
• 洋山溢价：洋山铜溢价稳步上升，显示市场对铜价的预期增强。

三、基本面分析

1. 矿端：TC修复速度放缓

• 国内炼厂检修影响TC修复速度。
• 海外矿山新产能释放，但TC持续上行。
• 华南、西南地区限电进一步影响用矿需求。

2. 电解铜供应：预计八月损失量超四万吨

• 炼厂检修持续，部分提前至8月错峰生产。
• 广西等地炼厂受限电影响，供应减少。
• 电解铜产量预计受多种因素影响，8月损失量超4万吨。

3. 需求：订单短期增加，观察可持续性

• 铜价下跌与精废倒挂推动下游订单回升，包括精铜杆、线缆、漆包线、板带等。
• 疫情干扰及行业淡季限制了开工率增长，需求可持续性存疑。

4. 库存：社库、保税双降

• 本周铜社会库存减少0.87万吨，保税库存减少1.22万吨。
• 库存下降表明市场供需关系有所改善。

5. 表观需求：预计八月下降

• 国内表观需求预计8月下降，主要受供应端影响。

图表与数据

• Figure 1-7：展示全球贸易指数、美国通胀预期、中美PMI对比、CPI、PPI剪刀差、社融与M1/M2同比数据，反映宏观经济环境。
• Figure 8-12：涵盖基金持仓、现货升贴水、洋山铜溢价等，显示市场资金与价格动态。
• Figure 13-20：展示铜精矿进口量、TC变化、粗铜加工费与TC对比、精废价差等，分析供应与加工成本。
• Figure 21-30：包括废铜进口量、铜材开工率、铜杆线原料与成品库存比等，反映下游需求与库存变化。
• Figure 31-47：涵盖线缆、铜管、空调产量、电力、建筑、电子、交通、家电等行业PMI，显示各细分行业需求趋势。

结论

综上所述，当前铜市场在宏观不确定性增强与基本面支撑并存的背景下，呈现出复杂态势。短期内，铜价因供应减少与需求回升而受到支撑，但长期仍需关注政策走向、经济复苏力度及行业淡季对需求的影响。市场参与者应保持警惕，密切跟踪政策动向与供需变化，以做出更合理的投资决策。