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豆粕6月颓势恐延续，天气变化成关键

核心内容

豆粕市场在6月面临一定的疲软趋势，主要受天气变化、种植面积预期分歧及出口销售缓慢等因素影响。当前市场情绪和交易逻辑主要围绕种植面积、优良率以及供需基本面展开。随着南美大豆收割结束，减产基本确立，但程度不如预期严重。同时，美国大豆播种接近尾声，优良率低于预期，但后期降雨有望改善土壤墒情，缓解部分压力。此外，豆油价格回落、美联储加息及出口销售放缓也对美盘大豆期价形成压制。

主要观点

• 天气影响显著：美国前期高热天气对大豆播种及生长造成不利影响，但后期降雨可能改善生长条件，有利于缓解市场对缺豆的担忧。
• 种植面积分歧：海外机构预期美国大豆种植面积下调至8950万英亩，而USDA预期为9100万英亩附近，种植意向分歧显著。
• 市场情绪偏弱：当前豆粕市场情绪偏空，豆油价格回落和出口销售缓慢对豆粕价格形成拖累。
• 基本面中性偏空：USDA报告维持中性略偏空的基本面，期末库存维持在1.2亿蒲，略高于市场预期。
• 进口买船进度加快：7-8月船期买船进度已达到82%和49%，显示进口大豆供应逐步增加，有助于缓解市场对供应短缺的担忧。

关键信息

一、操作建议

• 策略：维持现状，等待进一步观察。
• 理由：当前市场基本面中性偏空，缺乏明确的上涨或下跌驱动因素，需关注后续天气变化和基本面发展。

二、6月要闻

1. 巴西大豆出口量：ANEC预计6月份巴西大豆出口量将达到1080万吨，略低于此前预估。
2. 美国大豆播种及优良率：
   • 播种进度为94%，低于分析师预期。
   • 优良率为68%，低于去年同期的60%。
   • 出苗率为83%，高于上周的70%，但低于去年同期的90%。

三、市场回顾

• 豆粕基差：华北、华东、山东、华南豆粕基差图显示市场波动，但未有明显趋势。
• 豆粕价差：豆粕59价差和豆菜粕价差（05、09）显示价格关系变化，但整体趋势不明朗。

四、国外基本面分析

• USDA报告：6月供需报告维持中性略偏空，期末库存维持在1.2亿蒲，略高于市场预期。
• 出口情况：美豆出口接近尾声，巴西发船速度加快，可能限制美豆出口调整空间。
• 产量调整：巴西产量上调100万吨至1.34亿吨，阿根廷产量下调50万吨至4750万吨。

五、国内供需情况

• 油厂压榨数据：国内油厂压榨量在6月有所波动，但整体保持稳定，国产压榨量较低。
• 豆粕库存：国内豆粕库存逐步下降，但期末库存仍维持在较高水平。
• 需求分布：豆粕需求主要集中在饲用和出口，食用需求保持稳定。
• 供需平衡表：国内豆粕供需关系总体保持平衡，但出口和压榨数据变化对市场影响较大。

关注点

1. 天气变化：美国大豆生长后期的降雨情况将对产量和市场情绪产生重要影响。
2. 基本面发展：需持续关注巴西发货情况、阿根廷产量以及国内非洲猪瘟疫情对豆粕需求的影响。
3. 价格波动：豆油价格走势和豆粕与其他粕类的价差变化将影响市场走势。

总结

当前豆粕市场在6月整体表现疲软，主要受天气变化、种植面积预期分歧及出口销售缓慢等因素影响。美国大豆播种进度接近尾声，但优良率低于预期，后期降雨可能改善生长条件，缓解市场对供应短缺的担忧。南美大豆减产已基本确立，但程度不如预期严重。国内豆粕库存逐步下降，但整体仍维持在较高水平。市场情绪偏空，操作建议为维持现状，等待进一步观察。关键关注点包括天气变化、巴西发货情况、阿根廷产量及国内非洲猪瘟疫情的发展。