20230731-大越期货-油脂早报_16页_3mb

豆油 (Y2309)

• 基本面：
  • MPOB数据显示6月产量环比减少46%，但整体供需逐步宽松。
  • 马棕增产季预期增库，美豆丰产预期压制价格，偏空。
• 基差：现货8600，升水期货，偏多。
• 库存：商业库存环比减少，但同比增幅巨大，偏空。
• 盘面与持仓：期价站稳20日均线（向上），主力空减，偏多偏空交织。
• 预期：市场情绪稳定但谨慎追涨，因全球油脂消费及库存压力，回调做多7900位。

棕榈油 (P2309)

• 基本面：
  • MPOB报告显示库存高企，马棕产量低于预期但出口回升，增产季将推高库存，偏空。
• 基差：现货8200，升水期货，偏多。
• 库存：口岸库存显著增长，同比增幅剧烈，偏空。
• 盘面与持仓：主力空增，盘面支撑不足，偏空。
• 预期：高库存与消费下滑限制反弹空间，棕榈油回调做多7400位。

菜籽油 (OI2309)

• 基本面：
  • 菜系整体供应宽松，但干燥天气炒作局部利好，偏空。
• 基差：现货9900，升水期货，偏多。
• 库存：商业库存低增，同比小幅增长，偏多。
• 盘面与持仓：主力空减，多空交织。
• 预期：谨慎追多，做多9400位。

油脂市场整体展望

• 核心逻辑：全球油脂基本面逐步宽松，库存累库趋势显著，供应端偏宽松，需求受全球经济衰退抑制。美豆供应偏紧支撑短期，但远期增产预期压制；马来棕榈库存支撑有限且增库预期削弱提振。天气炒作与宏观经济变量主导市场情绪，价格维持高位震荡。

关键风险因子

1. 供应端：美豆、马来棕榈、豆油库存；厄尔尼诺未消退，短期天气扰动农田。
2. 需求端：油脂表观消费、国内总库存；宏观经济弱化影响消费信心。