20240829-国金证券-三一重能-688349.SH-风机对外交付创新高_盈利修复略超预期_4页_984kb

三一重能半年报分析总结

根据国金证券研究报告，三一重能（三一重能）2024年上半年业绩及投资分析如下：

财务表现：

• 上半年营收达528亿元，同比增长349%，其中Q2营收355亿元，环比增长511%。
• 归母净利润434亿元，同比下降469%；Q2归母净利润168亿元，同比下降498%。
• 利润下滑主要因风电场交易规模减少（同比降354亿元）及政府补助减少。

业务分析：

1. 风机交付创历史同期新高： 上半年国内陆上风机出货33GW，同比增长121%，毛利率15.13%，环比提升6.13个百分点，盈利能力修复优于预期。
2. 大功率机型占比提升： 5.XMW以上机型收入占比达86.8%，同比提升32.3%，环比提升5.8%。
3. 风电场开发放缓： 投资收益同比减少354亿元，但公司在建风电场规模超2GW，新能源开发持续推进。
4. 技术研发投入平稳： 上半年研发费率7.1%，同比下降4.0%，仍在行业中保持较高研发投入，10MW及以上平台风机具备批量交付能力，15MW机组技术开发完成。

盈利预测与估值

国金证券调整公司2024-2026年归母净利润预测至239亿、299亿、339亿元，对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 风电装机不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动。

重点数据来源：国金证券研究报告。