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投资策略专题：新路径之争——资金跟踪系列之二十二

核心内容概览

本报告分析了2021年6月14日至6月18日期间，A股市场资金流动情况，包括美元指数变化、中美利差、Ted利差、国内资金面、行业交易热度、外资配置与交易行为、两融活跃度、公募基金仓位变化以及个人投资者行为等，旨在揭示市场资金流向趋势和不同投资者群体之间的分歧。

主要观点与关键信息

1. 外汇与国内资金面变化

• 美元指数大幅上升：反映美元走强，可能对人民币资产形成一定压力。
• 中美利差走阔：美债/中国国债10Y利率均下行，显示中美利差扩大。
• 通胀预期下降：美债名义利率下降，实际利率上升，背后反映通胀预期下降。
• 美债信用利差收窄：美国不同期限和等级企业债信用利差均收窄，表明金融系统流动性仍较充裕。
• Ted利差收窄：显示美国金融系统流动性改善。
• 国内资金面略有收紧：银行间资金面收紧，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)收窄，信用利差短端走阔，长端收窄。

2. 行业交易热度

• 交易热度居高：煤炭、汽车、计算机、电子、石油石化、化工等行业交易热度处于历史较高水平。
• 部分板块热度提升：除纺服、有色、钢铁、商贸零售外，其余板块交易热度环比提升。
• 调研热度居前：电子、计算机、食品饮料、医药、家电、传媒、钢铁、化工等板块调研热度居前。

3. 外资配置与交易行为

• 北上资金分歧扩大：外资配置盘净买入A股15.49亿元，交易盘净卖出65.31亿元。
• 共识行业：北上配置盘与交易盘均净买入电子、计算机、农林牧渔、机械、轻工、化工、煤炭等行业，净卖出食品饮料、金融、有色等板块。
• 大盘成长板块被净卖出：北上配置盘与交易盘均净卖出大盘成长板块。
• 外资减持白酒：外资配置盘净卖出白酒板块7.05亿元，其中贵州茅台被净卖出6亿元。

4. 两融活跃度

• 两融净买入：整体净买入77.61亿元，主要买入电子、食品饮料、医药、计算机、通信、交运、银行等板块。
• 净卖出板块：农林牧渔、轻工、电力及公用事业、非银等板块被净卖出。
• 大盘成长板块受青睐：两融净买入大盘成长板块32.93亿元，净买入其他两融标的44.68亿元。

5. 公募基金仓位变化

• 仓位回升：偏股混合/普通股票型基金仓位上升，主要加仓汽车、电子、有色、电新、化工、计算机、军工等板块。
• 减仓消费板块：主要减仓家电、消费者服务、煤炭、地产、食品饮料等板块。
• 个人投资者行为：以个人持有为主的ETF被持续净赎回，显示“回本赎回”行为仍在延续。

6. 投资者行为差异

• 公募与个人分歧明显：公募加仓TMT板块，而个人则倾向于申购金融地产、消费、医药相关ETF，净赎回科技、新能源汽车、军工等板块ETF。
• 资金流向变化：消费板块资金逐步撤离，TMT和部分周期与价值板块成为新的资金流入方向。

风险提示

• 测算误差：报告中的数据测算存在误差，需谨慎参考。

结论

整体来看，市场资金正逐步从消费板块转向TMT和部分周期与价值板块，外资与两融投资者行为出现分化，公募基金仓位回升，但与个人投资者存在显著分歧。市场流动性略有收紧，但美国金融系统仍保持充裕，国内资金面变化值得关注。投资者应结合自身情况，审慎对待市场变化。