20260624-方正证券-_晨观方正_宏柏新材_605366_模塑科技_000700_20260624_7页_1mb

报告摘要

方正证券发布两份全新升级的研究报告，分别针对宏柏新材（605366）和模塑科技（000700），内容涵盖公司主营业务、市场前景、技术进展、投资建议及风险提示等方面。两份报告均表达了对相关公司未来发展的积极预期，并首次给出投资评级。

公司背景：成立于1995年，2020年上市，是国内硅烷偶联剂行业的龙头企业，拥有完整的“硅块-氯硅烷-功能性硅烷-气相白炭黑”产业链。
市场地位：含硫硅烷连续3年在国内及全球市场均为第一。
收入结构：2025年硅烷偶联剂收入占比83.35%，气象白炭黑占11.25%，其他业务占比3.72%，其他化学助剂占1.69%。
价格与订单：含硫硅烷价格自2026Q1开始上涨，公司拥有国际知名轮胎客户的长协订单，毛利率较高。
产能规划：景德镇基地已投产液体产能3.6万吨、固体产能4万吨，泰国基地在建产能2.5万吨液体、1万吨固体，预计2026Q4投产。
技术进展：公司与合作方推进纳米硅制造工艺，项目已通气试车，具备出粉条件，处于中试阶段。
新材料布局：
- 光纤级高纯四氯化硅（SiCl4）：预计2026及2027年全球光纤产能分别为7.2-7.5亿公里和8-9亿公里，对应供需缺口分别为3.5-4万吨和5-6万吨，公司规划建设2万吨产能。
- 电子级正硅酸乙酯（TEOS）：应用于半导体薄膜前驱体，技术壁垒高，公司规划产能5000吨，正在送样测试。
投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为0.24/3.84/8.92亿元，对应PE分别为319/20/9倍。
风险提示：技术进展不及预期、产业催化不及预期、市场竞争风险等。

公司背景：汽车外饰件细分龙头，拥有近40年发展历史，年产能超600万套。
市场布局：在国内主要汽车生产地设有生产基地，并在墨西哥设有属地化基地，参股公司覆盖多个城市。
客户结构：长期服务宝马、奔驰等豪华品牌，已切入特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏等新能源车企供应链。
财务表现：2025年营收71.08亿元，归母净利润4.83亿元；2026Q1归母净利润1.63亿元（同比+9.6%），经营性现金流同比+72.9%。
新能源业务增长：2025年新能源业务收入24.5亿元，同比+13.4%，结构占比提升至34.5%。
重大项目定点：2025年再获4个重大项目定点，总额约66亿元，为未来增长提供支撑。
机器人业务布局：公司凭借在汽车保险杠领域的技术优势，切入机器人外覆盖件市场，已获得某机器人公司小批量订单，未来有望在结构件领域占据先发优势。
投资建议：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为6.0/7.2/9.1亿元，当前股价对应PE分别为23.8x/19.7x/15.7x。
风险提示：下游整车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、海外地缘政治及关税政策风险、机器人量产进度不达预期等。

投资评级：
- 宏柏新材：推荐
- 模塑科技：强烈推荐
行业趋势：
- 电新行业：硅烷价格回升，纳米硅与四氯化硅项目推进，市场空间广阔。
- 汽车行业：智能化、轻量化推动外饰件价值提升，新能源客户拓展加速。
- 机器人行业：人形机器人需求上升，公司凭借汽车外饰件技术优势布局机器人结构件市场。
公司发展亮点：
- 宏柏新材：产业链完整、技术领先、产能释放、新材料项目推进。
- 模塑科技：全球化布局、客户结构优化、新能源业务增长、机器人业务拓展。
风险提示：
- 技术进展、市场需求、原材料成本、地缘政治、量产进度等。

类别	评级	说明
公司评级	强烈推荐	分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。
公司评级	推荐	分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。
公司评级	中性	分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。
公司评级	减持	分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。
行业评级	推荐	分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。
行业评级	中性	分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。
行业评级	减持	分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。
基准指数说明	-	A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。