> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正研究全新升级总结 ## 核心内容 方正证券发布两份全新升级的研究报告，分别针对**宏柏新材**（605366）和**模塑科技**（000700），内容涵盖公司主营业务、市场前景、技术进展、投资建议及风险提示等方面。两份报告均表达了对相关公司未来发展的积极预期，并首次给出投资评级。 --- ## 主要观点 ### 宏柏新材（605366） - **公司背景**：成立于1995年，2020年上市，是国内硅烷偶联剂行业的龙头企业，拥有完整的“硅块-氯硅烷-功能性硅烷-气相白炭黑”产业链。 - **市场地位**：含硫硅烷连续3年在国内及全球市场均为第一。 - **收入结构**：2025年硅烷偶联剂收入占比83.35%，气象白炭黑占11.25%，其他业务占比3.72%，其他化学助剂占1.69%。 - **价格与订单**：含硫硅烷价格自2026Q1开始上涨，公司拥有国际知名轮胎客户的长协订单，毛利率较高。 - **产能规划**：景德镇基地已投产液体产能3.6万吨、固体产能4万吨，泰国基地在建产能2.5万吨液体、1万吨固体，预计2026Q4投产。 - **技术进展**：公司与合作方推进纳米硅制造工艺，项目已通气试车，具备出粉条件，处于中试阶段。 - **新材料布局**： - 光纤级高纯四氯化硅（SiCl4）：预计2026及2027年全球光纤产能分别为7.2-7.5亿公里和8-9亿公里，对应供需缺口分别为3.5-4万吨和5-6万吨，公司规划建设2万吨产能。 - 电子级正硅酸乙酯（TEOS）：应用于半导体薄膜前驱体，技术壁垒高，公司规划产能5000吨，正在送样测试。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为0.24/3.84/8.92亿元，对应PE分别为319/20/9倍。 - **风险提示**：技术进展不及预期、产业催化不及预期、市场竞争风险等。 ### 模塑科技（000700） - **公司背景**：汽车外饰件细分龙头，拥有近40年发展历史，年产能超600万套。 - **市场布局**：在国内主要汽车生产地设有生产基地，并在墨西哥设有属地化基地，参股公司覆盖多个城市。 - **客户结构**：长期服务宝马、奔驰等豪华品牌，已切入特斯拉、比亚迪、理想、赛力斯、蔚来、小鹏等新能源车企供应链。 - **财务表现**：2025年营收71.08亿元，归母净利润4.83亿元；2026Q1归母净利润1.63亿元（同比+9.6%），经营性现金流同比+72.9%。 - **新能源业务增长**：2025年新能源业务收入24.5亿元，同比+13.4%，结构占比提升至34.5%。 - **重大项目定点**：2025年再获4个重大项目定点，总额约66亿元，为未来增长提供支撑。 - **机器人业务布局**：公司凭借在汽车保险杠领域的技术优势，切入机器人外覆盖件市场，已获得某机器人公司小批量订单，未来有望在结构件领域占据先发优势。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为6.0/7.2/9.1亿元，当前股价对应PE分别为23.8x/19.7x/15.7x。 - **风险提示**：下游整车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、海外地缘政治及关税政策风险、机器人量产进度不达预期等。 --- ## 关键信息 - **投资评级**： - 宏柏新材：推荐 - 模塑科技：强烈推荐 - **行业趋势**： - 电新行业：硅烷价格回升，纳米硅与四氯化硅项目推进，市场空间广阔。 - 汽车行业：智能化、轻量化推动外饰件价值提升，新能源客户拓展加速。 - 机器人行业：人形机器人需求上升，公司凭借汽车外饰件技术优势布局机器人结构件市场。 - **公司发展亮点**： - 宏柏新材：产业链完整、技术领先、产能释放、新材料项目推进。 - 模塑科技：全球化布局、客户结构优化、新能源业务增长、机器人业务拓展。 - **风险提示**： - 技术进展、市场需求、原材料成本、地缘政治、量产进度等。 --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|----------|----------------------------------------------------------------------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。 | | 公司评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。 | | 公司评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。 | | 公司评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。 | | 行业评级 | 推荐 | 分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。 | | 行业评级 | 中性 | 分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。 | | 行业评级 | 减持 | 分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。 | | 基准指数说明 | - | A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。 | --- ## 联系方式 方正证券研究所联系方式如下： - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：[email protected] --- ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券适当性评级为C3及以上的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人不得翻版、复制、刊登或引用本报告内容。