20251228-环球富盛理财-宏柏新材-605366.SH-含硫硅烷领先企业_牵手迈图丰富硅烷产品矩阵_3页_388kb

宏柏新材（605366.SH）总结

核心内容

宏柏新材是一家专注于功能性硅烷、纳米硅材料等硅基新材料及其他化学助剂研发、生产与销售的领先企业。公司以含硫硅烷偶联剂产品为核心，连续六年在全球及国内市场占有率第一，已成为全球最大的含硫硅烷生产企业。近年来，公司通过技术升级和产品线扩展，进一步丰富了其在功能性硅烷领域的布局。

主要观点

• 产品优势显著：公司在含硫硅烷领域具有明显的技术和市场优势，产品在全球和国内市场均占据领先地位。
• 技术合作与拓展：2025年2月，公司与美国迈图在上海成立合资公司“迈图宏柏高新材料（江西）有限公司”，持股比例为51%。该合作有助于公司获取迈图的关键技术和专利，提升自身技术水平和产品竞争力。
• 海外市场布局：为拓展东南亚市场并完善海外功能性硅烷供应体系，公司与泰国投资方成立“泰国宏柏”，持股比例达90%。公司产品主要出口至欧洲和泰国，但2024年受行业竞争加剧影响，外销收入及毛利率有所下滑。
• 成本结构：公司产品的生产成本中，直接材料成本占比高达65.13%，主要原材料包括硅块、氯丙烯、无水乙醇、炭黑等，原材料价格波动对公司盈利能力有较大影响。
• 战略发展：公司近两年新增建设并投产了多个功能性硅烷产品及硅基新材料产线，包括氨基硅烷、环氧基硅烷、苯基硅烷、巯基硅烷、酰氧基硅烷、高温硅橡胶、二氧化硅气凝胶等，进一步增强了产品矩阵的多样性。

关键信息

• 公司定位：含硫硅烷领先企业，硅基新材料研发、生产与销售。
• 合作进展：
  • 2025年2月成立迈图宏柏子公司，与迈图深化合作。
  • 2025年12月拟签署《技术许可与业务转移协议》，获取迈图核心技术、专利和品牌。
• 海外市场：
  • 产品出口至欧洲、泰国等国家。
  • 2024年外销收入及毛利率受行业竞争影响有所下滑。
  • 2025年成立泰国宏柏，拓展东南亚市场。
• 成本构成：
  • 2024年直接材料成本占营业成本的65.13%。
  • 主要原材料包括硅块、氯丙烯、无水乙醇、炭黑等。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动及市场竞争风险。
  • 原材料、能源价格波动风险。
  • 安全生产风险。

分析师信息

• 分析师：庄怀超
• 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士
• 工作经历：
  • 2022-2024年任职于海通国际研究部，团队曾获亚洲货币第一名。
  • 2025年加入环球富盛理财有限公司，覆盖能源化工和有色材料行业。
• 联系方式：
  • 微信：zhuangcharles
  • 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk
  • 电话：(852) 9748 7114; (86) 18801353 3537
• 覆盖标的：
  • 化工&化肥：东岳集团、环球新材国际、中国联塑等。
  • 能源&公用事业：中创新航、中集安瑞科、新奥能源等。
  • 有色&材料：中国宏桥、紫金黄金国际、信义光能等。

评级定义

公司评级（6-18个月）

行业评级（6-18个月）

风险披露

• 分析师及其关联方不担任报告中提及公司的高管。
• 分析师及其关联方与报告中提及公司无财务利益关系。
• 环球富盛理财有限公司及其子公司未持有报告中提及公司市值1%以上的股份。
• 环球富盛理财有限公司及其子公司在前12个月内未与报告中提及公司有投资银行业务关系。
• 环球富盛理财有限公司及其子公司未在报告中提及公司证券上进行做市。
• 环球富盛理财有限公司及其子公司未雇佣报告中提及公司的高管，亦无高管与该公司有关联。

免责声明

本研究报告不构成购买、认购或订阅证券的邀请或要约。环球富盛理财有限公司及其关联公司可能与报告中提及的公司存在业务关系，包括投资银行、投资服务等。本报告中的观点可能与环球富盛理财有限公司及其关联公司的销售人员、交易员及其他专业执行人员的观点或投资策略不同，也可能与资产管理及投资银行部门的投资决策不同。本报告中的信息和数据虽已尽力确保准确，但环球富盛理财有限公司不对其准确性或完整性作任何保证。本报告可能包含一些基于未来政治经济状况假设的前瞻性估计和预测，这些状况具有不可预测性和变动性，因此存在不确定性。投资者在做出投资决策前应理解投资目标及相关风险，并在必要时咨询自己的财务顾问。本报告不针对、不意图向或不供任何在法律或监管上不允许此类分发、发布、使用或可使环球富盛理财有限公司及其关联公司受到该司法管辖区注册或许可要求的公民或居民。