20231224-国信期货-贵金属月报_降息时点重估_金银偏强震荡_13页_2mb

总结报告

主要内容点：

• 市场表现回顾：2023年12月，美国经济数据显示放缓趋势，美联储转鸽政策强化了降息预期，推动金银整体震荡偏强。COMEX黄金主力合约上涨约0.41%，COMEX白银主力合约下跌约4.75%；沪金上涨约0.96%，沪银下跌约1.56%。

• 宏观面分析：美国经济韧性突出，核心CPI和超级核心通胀加速（11月同比3.93%），劳动力市场强劲（非农就业超预期增加），减少了市场对美联储大幅降息的押注。美联储点阵图显示超半官员预计明年至少降息三次；利率可能达到或接近峰值，但金融风险（如银行流动性问题）需警惕。预计2024年美联储利率将维持高位。

• 供需面分析：黄金需求强劲，央行购金旺盛（中国增持等），黄金供应相对稳定；白银供需差距扩大，供应短缺14.21百万盎司（光伏需求增长），需求下降（珠宝等下滑）。

• 持仓与库存：黄金ETF持仓增加，看多情绪上升；白银ETF净流出，看空加剧。库存显示COMEX与上海期货交易所库存变动，白银库存增加，黄金库存总体积聚。

• 后市展望与操作建议：预计美联储不再加息，金银上行驱动力减弱；操作建议逢回调买入，但金银2023年涨势已部分反映预期，2024年降息周期开启时冲力可能低于预期。

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