20140731-广发证券-汽车及汽车零部件行业_节能减排的_黑马_增压器行业爆发就在当下_34页_1mb

汽车及汽车零部件行业总结：增压器行业爆发分析

核心内容概述

增压器行业作为汽车及零部件行业的重要组成部分，正迎来爆发式增长。其核心优势在于技术成熟、节能减排效果显著以及符合国家政策导向，同时具备良好的商业模式和稳定的竞争格局。

主要观点

1. 低渗透率与高成长性
   增压器在国内汽车行业的渗透率较低，但随着节能减排政策的推动，其增长潜力巨大。2013年乘用车增压器渗透率约为16.8%，预计未来几年将快速提升。

2. 技术成熟，市场基础稳固
   增压技术已有百年历史，技术成熟且具备较高的技术壁垒。涡轮增压器是内燃机中重要的总成件，能够显著提升发动机动力性和经济性。

3. 节能减排，政策支持
   增压器技术符合国家节能减排政策，是实现更高排放和油耗标准的重要手段。国家政策鼓励增压技术的应用，特别是在柴油机领域。

4. 消费者与车企共同推动
   随着油价上涨，消费者对节能减排车型的需求增加，车企也积极推广涡轮增压车型，推动市场渗透率提升。

5. 小排量车型成为新趋势
   小排量（1.0-2.0L）车型的增压器配套比例显著提升，预计将成为未来增压器市场的主要增长点。

6. 市场容量巨大，增长空间广阔
   预计到2015年，我国增压器需求将突破1000万台，市场规模接近200亿元，复合增速达30%-50%。

7. 商业模式良好，行业盈利确定性高
   增压器行业具备轻资产特征，销量对利润贡献大。主要参与者以独立供应商形式存在，与整车厂关系稳定，行业集中度较高。

关键信息

• 渗透率提升：2010年乘用车增压器渗透率为16%，2013年提升至40%，预计未来将加速增长。
• 市场容量：2015年增压器市场容量预计达200亿元，复合增速达30%-50%。
• 主要参与者：霍尼韦尔、博格华纳、康明斯、湖南天雁、康跃科技等占据全球70%市场份额。
• 行业增长驱动因素：国家节能减排政策、小排量车型推广、轻卡排放监管升级。
• 技术要求：汽油机增压器技术要求更高，需耐高温、宽流量、低噪音和电子控制部件。

增压器行业增长测算

投资建议

• 上柴股份（600841.SH）：受益于乘用车增压器配套需求，是A股中增压器受益确定性最高的标的。
• 威孚高科（000581.SZ）：拥有增压器技术，与博世关系密切，具备技术优势。
• 湖南天雁（600698.SH）：在国内自主品牌增压器应用中处于领先地位，技术实力强。
• 康跃科技（300391.SZ）：主营柴油机增压器，受益于轻卡排放监管升级，未来有望成为新的增长点。

风险提示

• 下游行业周期性波动。
• 新技术路线的出现可能影响增压器市场。

图表索引

• 图1：涡轮增压器行业成长空间巨大
• 图2：涡轮增压器工作原理图
• 图3：霍尼韦尔对全球主要地区涡轮增压器配套比重预测
• 图4：我国原油产量、消费量及进口依存度
• 图5：汽车行业原油需求量及贡献度
• 图6：涡轮增压器的节能减排效果
• 图7：1.4T涡轮增压车型与自然吸气车型使用成本构成
• 图8：乘用车燃料消耗量限值不断提升
• 图9：涡轮增压器新车配套比例——分价格区间
• 图10：涡轮增压器新车配套比例——分系别
• 图11：配套涡轮增压车型上牌量及所占比重
• 图12：装备配套涡轮增压车型分系别结构情况
• 图13：2013分排量配套涡轮增压的乘用车上牌数及同比增速
• 图14：2013年分排量配套涡轮增压的乘用车上牌数结构情况
• 图15：涡轮增压器、SUV渗透率比较
• 图16：2013年涡轮增压器渗透率、SUV市场渗透率提升速度
• 图17：商用车涡轮增压器14-16年需求量测算
• 图18：乘用车涡轮增压器14-16年需求量测算
• 图19：涡轮增压器14-16年市场规模测算
• 图20：涡轮增压器厂商及整车厂关系图
• 图21：国内涡轮增压器市场份额构成

行业参与者

• 霍尼韦尔：全球主要增压器供应商，市场份额高。
• 博格华纳：技术先进，与多家车企合作。
• 康明斯：国际知名厂商，市场份额大。
• 湖南天雁：专注于柴油机增压器，技术领先。
• 康跃科技：国内增压器企业，即将上市，关注点高。

结论

增压器行业正处于爆发增长的起点，受益于政策支持、市场基础和技术成熟，未来增长空间巨大。建议关注上柴股份、威孚高科、湖南天雁和康跃科技等主要参与者，以把握行业发展趋势。